600599与600696将正式退市，结束其上市交易。

根据相关公告，*ST熊猫（600599）与*ST岩石（600696）因触及多重退市红线，分别被上交所决定终止上市。*ST熊猫因内控严重缺失，3.28亿贷款沦为坏账且整改无效，财务报告被出具“无法表示意见”；*ST岩石则因营收跌破3亿元且净利润为负，内控与财务报告均被出具非标意见，两家公司均将进入退市整理期并转入新三板，这反映出A股“应退尽退”监管力度持续加码，加速淘汰劣质公司。

在资本市场快速洗牌的当下,又有两家上市公司迎来了A股之旅的终点站。*ST熊猫（600599）与*ST岩石（600696）相继发布公告，确认已正式收到上海证券交易所关于其股票终止上市的决定，两家公司均将在规定时间内进入退市整理期，随后完成摘牌，告别A股舞台。

公开资料显示,*ST熊猫主营烟花爆竹产品的海外出口业务，经营模式主要涵盖贴牌出口以及自有品牌出口两大类，公司过去的业务范围广泛，核心大本营锁定在美国市场，同时也不断向欧洲、南美洲、东南亚和中亚地区延伸辐射，这家曾经主营出口“花火经济”的公司，如今却在内控和财务管理问题上栽了跟头。

根据*ST熊猫于4月29日晚间披露的2025年年报和审计报告，公司当年的财务报告被出具了“无法表示意见”的审计报告，同时内部控制报告则收到了“否定意见”，触及《上海证券交易所股票上市规则（2026年4月修订）》相关规定的多项终止上市门槛，正因此，*ST熊猫股票自4月30日开市后被实施了停牌。

究竟是什么导致了这家以烟花出口闻名的公司遭遇如此“退市困局”？经梳理公告可以发现，触发内控非标的关键主要聚焦在两重核心“软肋”，其一，是公司在贷款业务方面暴露出来的严重风控缺失，本来是为了多元化布局而拓展的小额贷款业务，账面总余额高达3.28亿元的贷款，在2024年年底就已经全部沦为呆坏账，而公司对于这笔重磅风险的贷后管理、业务排查和催收流程却没有得到真正执行，非但如此，上述内部控制缺陷在2024年就已经形成，且蔓延至整个2025年度，到了审计报告出具之日，整改效果依然极为不佳，导致2025年财务报表中的对比信息缺乏足够可信度。

其二,则是在小额贷款债权的转让、以及资金规划安排方面也曝出了重大控制短板，这不仅涉及小额贷款债权的转让设计，还包括定期存款质押担保、资金置换以及大规模预付款等敏感交易，相关业务审批层级混乱、资金监管形同虚设，也使得后期的内控审计难以给出合格意见。

为此,4月29日当天，上交所陆续就向*ST熊猫下发了《关于拟终止熊猫金控股份有限公司股票上市的事先告知书》及《监管工作函》，按照规则，自交易所正式发布终止上市决定公告后的第5个交易日届满的下一交易日起，公司股票将正式进入退市整理期，整个整理期为15个交易日，首日交易不设涨跌幅限制，之后的涨跌停板幅度则回归10%，上交所将会在整理期届满之后的5个交易日内对股票予以摘牌，公司自此正式离开A股。

*ST熊猫董事会明确表示，退市后，公司将立即转入全国中小企业股份转让系统挂牌转让，下一步，公司会尽快完成股份转让服务机构的聘任工作，由该机构代表办理从证券交易所市场登记结算系统退出，同时接收重新确认后的股份，并最终完成全国中小企业股份转让系统的股份登记和结算事宜，这一举动也被视为对投资者和债权人较为理性的处置路径。

无独有偶,5月22日晚间，就在国内白酒赛道不断洗牌的背景之下，*ST岩石（600696）也走到了退市的悬崖边缘，该公司同步揭晓，5月22日当日上交所已正式作出终止其股票上市的决定，根据上市规则相关条款，*ST岩石股票将于6月1日起进入退市整理期交易，令人唏嘘的是，*ST岩石这个名字或许大众印象中依旧带着老旧的白酒标签，而近年来受行业去库存压力增大、整体消费降级以及成本上涨等因素的层层压制，公司主业下滑明显，4月29日发布的年报揭示，*ST岩石2025年度净利润为负、而且营业收入跌破了3亿元的生死线，财务和内部控制分别收到了保留意见和否定意见的审计报告，两条红线最终将其推出了股市的大门。

纵观两大公司股价“滑铁卢”背后的同与不同，两者虽是各自行业中的代表性面孔，却都受累于经营不善、内控缺位这两个A股老问题，整体上看，近期强监管信号愈发明显，交易所以及监管部门对业绩不佳、长期内控存在严重漏洞的公司，清除的决心和力度不断加码，从“应退尽退”的执行力来看，这种全局式的资本市场清洗正在全面提升A股的优胜劣汰功能，而对普通投资者来说，这类案例再度敲响警钟：上市公司亮丽出口产值背后，还要多看一眼风控体系的花架子是否合规，尤其在主业受限状态下跨界扩张的公司，格外应注意到内部控制从不只是罚款的金额。

从宏观来看,两家企业先后退市，折射的可能不仅是公司个体选择的急进失误，更暗示了板块竞争的残酷性——特别是传统进出口企业面临全球经济波动，白酒板块迎战红海存量争夺，缺乏管理韧性很容易在夹缝中心淘汰出局，走向柜台交易或新三板终究只是翻篇的开始，能否在另一市场找到生机，是留给原公司管理层的新课题，行业内对此不无感慨：资本市场的门槛越高、监管越严，反而越有助加速产融循环里劣质产能的出清，为真正有质量的翘楚企业让出舞台。