国际油价剧烈波动，供需缺口形成支撑，价格下行可能性受限。

近期国际油价剧烈波动，中东地缘局势仍是短期核心“推手”，虽然和谈消息曾引发原油期货双挫超14%，但供需基本面正深刻失衡：全球供应端断崖式缩水，库存持续滑向低谷，而需求降幅相对有限，分析认为这为油价构筑坚实底部，业内指出，油价能否继续下探主要取决于霍尔木兹海峡通航状态，只要航道未完全恢复，约90美元价位将形成强力底线支撑。

国际原油市场掀起了一场剧烈的价格“过山车”行情，此前，受中东地缘冲突持续升级的助推，国际油价一度冲至年内高位；这条上升曲线并未能持续太久——仅仅几天后，油价骤然“变脸”，从巅峰状态急速回落，根据数据显示，自今年5月18日刷新的阶段性高点以来，纽约商品交易所的WTI轻质原油期货与英国布伦特原油期货，双双在数日内录得超过14%的最大累计跌幅，截至北京时间5月26日，两大国际油价又出现回调，日内涨幅均回升至1%以上。

在多位业内分析人士看来，短期内，中东地缘政治局势的变数仍是原油价格走向的核心“推手”，而在这一脉冲式波动的背后，全球原油供需实力正在经历一场深刻的失衡：供应端猛烈缩水，库存持续滑向低谷，唯有需求端的降幅相对有限；这种基本面格局，正悄然为油价构筑一道坚实的底部底线，有观点指出，接下来的行情能否继续下探,很大程度上取决于霍尔木兹海峡的通航状态与各方局势的演进。

几天前，有关中东和谈进程的新动态引来市场广泛关注，一度推动国际油价大幅走低——WTI原油期货急挫至90美元/桶下方，布伦特原油同步下跌至94美元/桶附近，Wind数据显示，在5月25日交易时段内，两大品种的最低点分别触及89.41美元和93.21美元，相较于5月18日的前期峰值，阶段性回撤分别达到15.02%和14.56%，紧接着，5月26日盘中，价格再次被强心针一般托起：截至北京时间15时前后，WTI重回91.68美元/桶，涨幅约为1.53%；布伦特上行至95.27美元/桶，涨幅高达1.98%。

海通期货能源板块分析师杨安表示，中东局势像一层更无形的变量深刻影响着油市的情绪轮动，这类剧烈摇摆行情几乎成为常态，在他看来，市场对和谈突破与地缘升级这两极事件仍高度敏感,短期内是牵动波动的主要动力源。

进一步追溯盘点行情以来几次标志性“下坠”时刻：4月7日、4月17日、5月6日和5月25日，正是市场对美伊谈判释放积极信号、霍尔木兹航道或松动之际，布伦特原油单日跌幅已分别达到5.78%、7.01%、7.20%和6.56%，这些急剧下挫普遍伴随市场情绪性的回吐，主要吞噬此前因地缘因素推升的风险溢价，国投期货分析师王盈敏认为，当前局势打破了惯例的短期逻辑链条——通常在低位运行时，油价对利好消息反应较为强烈；然而随着近三个月谈判声浪愈发集中，加上美伊双方妥协意愿增强——以及WTI、布伦特曾一度双双突破110与105美元区间——油价对航运动态变迁的信息敏感程度也变得异常“陡峭”。

供应基本面：全球市场去库压力仅现一斑

地缘谈判信号虽然是引发油市下挫的导火索，但供需基本面长期逻辑并未发生根本性逆转，供应端的景象，可以用“断崖式缩水”来形容，OPEC公布的调查数据显示，仅仅4月份，其成员国的单月日均原油产量相较于今年2月，累计缩水接近1000万桶，按照国际能源署(IEA)的统计说法，全球石油供应自冲突爆发以来合计减少约1300万桶/日，仅仅海湾区域这一主产区就比以前减少了1400万桶/日，不仅陆上油田减产，俄方设施屡遭无人机袭击后严重波及产能——仅4月当月，俄罗斯境内石油产量每天就缩减约30万桶；若未来袭击继续肆虐，今年下半年的减产规模可能再扩大50万桶/日。

即使油价水平被抬至高位，对部分消费端产生压抑作用，但其放缓节奏远未赶上供给侧崩塌的速度，王盈敏分析指出了一个更为尖锐的对比：今年第二季度全球预期汽油等成品油每天减少约240万桶，降幅不足同期每日全球炼厂原油加工量压缩规模（约减少500万桶/日）的一半，更能直观反映当前紧张压力的是库存：以美国地区为例，当前终端需求相当旺盛，而局部供应已然枯竭，该国汽油库存已滑落至低于近五年季节性低点的位置。“裂解价差——石化行业的核心利润标尺——连续辗转在历史极端高位，背后反映整个产业链身处结构性短供的现实角落.”王盈敏补充道。

具体微观上，业界联手录得的确切去库存幅度超出预期：经过3至4月的快速抽心，全球公开监测库区整整减少了2.46亿桶石油存量，仅以4月的经合组织（OECD）版图为统计目标，当月陆地洋油去库就高达创纪录的1.46亿桶/日，更有力佐证最新潜力趋势的是，美国能源信息署(EIA)一下子将日均2026年的全球需求去库存预期上调了7倍左右的数值——从此前水平相当于低端预估20万桶,一口气加重到高峰期日常800万桶以下的可比幅度。

物流分层：通航回复仍呈渐进式特质

就当前物流而言，全球新增量也无法在当前有限区间内获得强劲提升，航运格局的分化起落的悬念，完全取决于拥有一条全天候地缘钥匙的霍尔木兹海峡，国投期货趋势员李海群从船舶通行数量这个切口进行分析：对比局势升级前夕每天早上每天达约120艘路过的“准常规”流量——其中30艘，每天传递约1650万桶海域运输液体含量，可如今，事发近三个月降下来众多轮船数量；“之前回升至4月中旬有一点松动希望，但到5月湾边的油轮疏散速度十分有限。”

根据船视宝5月25日凌晨算出来的实时权威反应，目前波斯湾以重船的挂靠共计1万多—其中2，小型数据实时运输模型假定集装箱结构下的100截停给仅数量有限原油配送出发，按照当日可能100余艘由唯一关键车道流主端继续涌出系统，最多日均只能十艘离开湾——这样一个节奏维持难度被大幅放大，“积攒120船冲出来实际拉流完至少需十个工作日，加上伊朗本地传统管形加密抽测与安全有序的驱散策略因素，”所以虽然能看到曙光，但真要抵港上游满荷恢复还在继续分台阶跑。”

市场平衡逐步向支撑区间传递避险节奏

结合地缘变量再向广谱角度观察市场推理，业内人士基本达成了共识：短期局势变化将继续主导数周价盘节奏，但供应和消耗的“硬隔裂缺口”，从基本盘全程支撑起油价—且这种托举功力在一二季度内较难被轻易抹平。

策略方面：隆众资讯的李彦注意到，美国在经济冷-热交织时期通胀根本不容完全破裂经营平台层面负担空行长高局面，短期不可打破局面不可能长期飘升，一言以蔽之，如果地缘重组过程慢慢向上走过渡到一个稳定期，大概是6-7月左右能迎头突价开启真正调控”。

从建流循环层输入频率，一德期货的分析员许鹏艳借助自己队伍的数值推理总结道：最近三个月，海礁基本处于闭关方式堵，推算每日将1300万桶单位级的进出体系瘫痪，这段时期里用户成品加购只能靠前端、中间通路、甚至供应链末段的绝大资源消化运作—至逼油价参照内部固有绝对低位高拉基础，他强调：只要不能实现完全模式统一恢复航道，“那么约90水平就在底下铸造坚卡防护底线”。