重回千亿规模，净利滑至0.71亿元，邱春杨接掌申万菱信，盈利困局能否缓解。

2026年5月，申万菱信基金换帅，邱春杨接替汪涛出任总经理，尽管公司管理规模时隔十年重返千亿（达1156亿元），但净利润却跌至0.71亿元，陷入“体量大、利润低”的困境，根源在于规模靠低费率货币基金撑起，而高管理费的主动权益产品持续缩水，明星基金经理业绩不佳，甚至出现好基金被清盘的尴尬，邱春杨以“做大做强”著称，能否通过强化指数、ETF及投研创新拯救盈利，市场拭目以待。

2026年5月23日,申万菱信基金发布了一则高管变动公告：原总经理汪涛因“工作需要”卸任，邱春杨正式接掌帅印，这则看似常规的人事变动，实则承载着市场对这家“千亿老牌公募”盈收困局的重新审视——规模重回千亿，净利润却跌破1亿元，是什么拖慢了巨人的脚步？

公开履历显示,邱春杨是行业老兵，毕业于中国人民银行研究生部（现清华五道口金融学院前身），自2001年入行以来，他早年在南方证券资产管理部历练，之后在广发基金深耕多年，历任金融工程部总经理、副总经理、督察长等要职，真正让他名声大振的，是在长城基金过的五年半时光：那时的长城基金，管理规模从约1400亿元一路攀升至3769亿元，其操盘“做大做强”的能力已在实战中得到验证。

十年才重回千亿，钱却没赚到

邱春杨的上任绝非无迹可寻,回顾前总经理汪涛的任期，规模增长是一条清晰的上行线，2020年年初他接手时，申万菱信的总规模仅约361亿元；而到2026年第一季度结束时，这一数字已经翻了将近三倍，达到1156.37亿元，尤其在2025年末，该公司的基金规模曾跌到1088.33亿元，这是继2015年“牛市顶峰”后，时隔整整十年再次跨过千亿元门槛。

辉煌的账面规模背后却藏着一桩心事——营收和利润的步伐并未跟上扩容的速度。

Wind数据显示,申万菱信的营业收入拐点出现在2021年，当时全年的营收是6.62亿元，随后每一年都快节奏缩水，到了2025年，营收规模仅为4.72亿元，同比减少3.85%；作为利润晴雨表的“净利润”更可怜：仅剩0.71亿元，同比大幅下滑7.8%，比很多中型券商、银行的一只理财产品收益还要“寒碜”。

“体量大、利润低”的背离，主要跑输在产品天线出现极端失调。

靠货基“堆量”，权益产品真的站不直

拆解千亿家底就不难发现：撑起体量的并非是高管理费的主动权益基金，反而是走量的低费率货币基金，截至2026年第一季度，申万菱信的货币基金规模已经飙到了437.55亿元，要知道，2025年9月之前这个数额还是133亿元，不仅如此，能把基金公司“做大”的质量核心——权益类主动管理产品，反而同比持续缩水。

相当于一头挖了一锅热气腾腾的主食,但真正桌上面的大鱼大肉完全吃不到，收费低、利润薄的基金卖得越多，管理收入越稀释，结果就是规模上行有效，营收利润却疲软不堪。

百亿明星也“救不了火”

为了抢救坍塌的权益业务,申万菱信曾经在2025年重磅招旧将——前“百亿明星”千鼎基金经理贾成东，剧情并未按剧本走。

Wind数据披露,贾成东在加入后担任了两只产品（申万菱信新动力A和申万菱信行业精选A）的基金经理，任期至今回报率分别录得-3.11%与-24.74%，直接落入了同类基金的垫底空间，这也是当前申万菱信的人才结构中，“明星失灵”的一个缩影。

至于那只名叫“申万菱信红利量化选股基金”的基金，倒能品出另一种“悲情尴尬”，它是2024年5月才成立的，收益一度好得没话说——近两年的年化高达13.07%，业绩明显碾压对标基准，可偏偏持有人不买账：因为持续的大额赎回叠加机构投资者的“抽身”，这个量化的佼佼者最终在2026年5月彻底被清盘，市场不乏人感叹：真是“好基金也怕巷子深”。

面临权责重构，邱春杨手里的牌怎么出？

眼下,局势已是明牌：总量到顶、利润触底、产品天枰向货基倾斜，邱春阳的老操刀章程——之前的方法就是：细化三条主线“合规、投研与多元产品”，注重ETF的先进布局、QDII业务的开路以及将养老FOF列入战略核心，像这种用创新打破固化的成长模式，正是申万菱信急需的“解药”。

在指数增强、ETF等领域耕耘多年，邱春杨带来的成套逻辑很可能会加码申万菱信的被动投资布局，早在近两年，该公司也已推出中证A500等指数线产品，相当于只等强人，深种更集约的投研资源和系统方法论，把指数线站稳。

另一个不得不突破的僵点是,如何激活现有的投研动能，如果说申万菱信现任的基金经理付娟、刘敦、俞诚、贾成东组成的绝对算阵，“名头多年却不亮眼”，他们在震荡市中的产品表现难以抗打，而邱春杨的职业经验中有一个特别信条：“研究数字化 + 投资风格化”，这个风格显然和申万菱信传统引以为傲的量化内功有一定相通，用更未来的逻辑盘活现任队伍的干活量，也成为关键看点。

正发生在当下的事情恰恰是这样：截至发文截稿，申万菱信基金拥有1160.79已亿元管理规模，靠着公司在排名37名的阶梯，稳稳跨立市场前40名的板块，问题是往上是突围冲向资源富集的富区—，还是会继续被一个“胖而走不畅”的身段拖在半山腰？邱春杨五年多老习惯的“壮大手册”能不能在旧瓶子里，补上新味道的核心权益筋脉，外界终会拭目以待。