凯文·沃什即将接任美联储主席，面临内外多重压力：白宫急切呼吁降息，美联储内部则坚持按兵不动，而30年期美债收益率近日飙升突破2007年以来高点，受能源价格高涨、财政赤字担忧及经济韧性超预期推动，分析人士指出，通胀未明显放缓、中东冲突加剧财政压力，沃什若想推动降息，可能需付出经济衰退的代价，当前美联储委员普遍倾向维持利率不变，沃什的鸽派立场正遭遇严峻考验。
凯文·沃什即将在本周五正式执掌美联储，成为这家全球最具影响力的央行第17任掌门，摆在沃什面前的，不仅是白宫高层急切的降息呼吁，还有美联储内部同僚们对于维持利率不变的坚定立场，更糟糕的是，债券市场近期的剧烈波动,仿佛在这个本已十分复杂的棋局上投下了又一颗炸弹。
就在周二，美国国债市场遭遇了一轮猛烈抛售潮，30年期美国国债收益率一度冲破了2007年以来的最高点——还记得那个所谓“次贷危机”尚未爆发的年代吗？多重因素的叠加共振让投资者要求更高的收益率：美伊之间潜在冲突升级推动能源价格飞升，这让本已胶着的通胀预期再添了一把火；外界对美国财政赤字失控的担忧持续发酵；加之坊间一系列经济数据显示美国经济韧性依然超预期强劲，显然，持有着超级长期国债的投资者，可不是凭一腔热忱在干活,他们要为自己的资金安全索要高额的风险溢价。
“对即将履新的沃什而言，收益率曲线的这种飙升谈不上明目张胆的挑战，但无疑是多了一项极其烫手的任务。” 银行美国研究主管Subadra Rajappa冷静地说出了这个现实，“他是在通胀加速的时刻进入到这个漩涡之中的，接下来的难题在于：无论市场给出多少暗示，还是身边那些熟悉的面孔——他即将领导的同僚们——都可能狠狠挑战他那个被外界传闻的一贯偏鸽派的立场。”
要知道，让新任美联储主席踩上如此高企的国债利率门槛，这已经是自1987年格林斯潘接过权杖以来，第一次出现在美联储的最高领导层面临如此的光景了，那是四十年前的一段岁月，恰逢股市崩盘后的剧烈震荡，而今天的沃什面对的,早已是另一个截然不同的金融市场生态。
美国时间周五，沃什将在白宫的一个官方仪式上宣誓就职，彼时，总统特朗普将在现场亲手捧着圣经见证这一时刻，有意思的是，就在本周二，总统在接受Washington Examiner的媒体专访时还公开表示，他会完全尊重美联储的独立职能，让沃什自己去斟酌利率的事儿，但谁又能忘记，就在短短一个月前，特朗普自信满怀地对外放话说，要是沃什走马上任却没有火速安排降低利率，那他一定会“深感失望”。——这种白宫式的节奏,无疑是给沃什的火线之上浇油不止。
沃什在获提名之前的政策立场并不是秘密：他曾三番五次地直言批评原美联储太过谨慎、“救市不及时”，并点名过经济体系中一些更长远的结构性动力——时下最火爆的“人工智能浪潮带来的生产率巨变”，也一直被沃什当作有充分证据，可以为未来货币政策推动降息做好理论基石的依据，但有意思的是，被提名后已经过去了好几周，沃什在全国范围的露面已经屈指可数；大家想知道“新主席到底怎么想想利息”，却连半点干货都敲不开，在4月21日国会的提名听证会上，任你是谁、任何党派都未成功摊开他对近期利率的真实态度。
此刻回过头去找割那些“加息还不够”的日子，会发现大多数支持降息的依据早已不存在，几个月前被大家担心的断崖式和衰退迹象笼罩的的就业市场，如今非但稳住了颓势，已然踩下重启；原本在战前就已经悄悄蓄势待发的通胀，更是因为涉及中东地区和产油的冲突、天然气和原油走势持续飙升进一步发酵。
研究机构MacroPolicy Perspectives的创始人、一生深受央行政策滋养的前美联储经济学家Julia Coronado无奈地开腔了：“无论如何争辩，你到眼下这个节点是不是在任何一路数据里找出能证明我国‘通胀放缓’的证据了吗？不可能了——不光如此，地方上的对耗冲突极大程度上压榨了我们公共财政的空间，道理很简单：你要打仗嘛，那就必须筹钱买单。”
这位专家随后补了一句极为直白的评估：“凯文看到眼前的局势，是不可能轻松的，对他而言这个残局已经直接警告——想在眼下的复杂环境中引导利率走上松散之路，你得做好‘让这国家熬过一轮完完整整的经济惨烈衰退’的心理准备了。”
难道所有市场玩家此刻都已经陷入魂不守舍的地步了吗？倒也未必，仍有令人稍微心安的局面：目前大约全都美联储席位上的委员，迄今为止尚未显现有松动迹象要在“调低利息”问题上走得更近，这些大多数依然稳住立场：他们打算像过去三次议息决策中所展现的、就摁着现有的数值不变，稳定即可，再看看另一头——反而因为关于中期通胀持续多长的忧虑甚嚣尘上，美联储领导班子内部有一群正在悄然成长的少数派开始暗中推动，悄悄建议在公开市场委员会的后会议声明措词上调配方：不仅保持在缩表与降息的三码徘徊,下一次可能的选项甚至应该将再次加息的几率推到跟降息等同的地位。
摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli简洁地将声音压得极低：“感受到的不安和严肃正在与日俱增……人们日益看清，即将而降临的货币策略大方向必须回到由一个叫FOMC的公开市场封闭小组来拍板通过——咱别想像是一场新老板的独角戏了，今年度任何时点沃什要推动全体点头配合这个降息码？绝对不会是一件简单的事情。”
而眼下至少有一条线索指向市场内部的未知旅程：美国时间周三，美联储将会正式公布4月的钱袋子会谈小结（俗称会议纪要），这个文档中或能让资本市场的分析师们解锁出“委员会内部的偏好倾向”,更加精准地跟踪到未来他们打啥种牌。
波动的过渡期造就棘手难题
美元利率市场上，确实波澜已现：近期一波波离跌过激已经让当今美联储从交接最初已足够敏感的过渡期里被炸得满脸稻草，局势更早之前——甚至在近期中东“火情”还未曝出引爆的前夕，等待沃什坐上桌之时就有三股阴霾：通胀无论热还是黏——总之赖在大位置上没有走，有一点点稳住回暖的迹象、但又十分虚弱的各行业蓝白就业模型也是一瞥，还有在之前原领导杰伊·鲍威尔依然有着外界未散的脑力影响、政策体系中的那几位新老同事们也怎么在暗中观察位置,看他怎么拉开一面新影响力的帷幕。
说句“后手已定”：距离辞职一步之遥的本届美联储主席鲍威尔也已表态愿继续留任联储理事(这几乎是极其少地的‘跨越层宪’级举动)，他这么做是有内心明账的：因为担心白宫还会维持一段长长的持续过度进逼试探,不断地腐蚀央行本该独立自主的眼睛。
投资管理人Nate Hyde（操盘长任于InSight Investment Management）就目前的残局抛出了一重颇为形容具体的直观预测：“沃什这下子扎扎实实地有一角风险——可能被活生生逼进一个极其尴尬的、自己没场解套的局面里，办法极少极少，因为要是你大通开手发现，委员会内部主要理事都不愿应举起手赞成；一边呢，总统力推着快放松利息的三重高音；说真的，他没任何新武器舞金箍棒，只能一点点、在无比拧的过程中周人沟通凝聚各自节奏，熬下去是他全部的选择。”
…乐观一些的“美联储解说家”其实还是开口为他留下一层潜在的台阶——正路都连通着一幅挺直腰板的对抗方案：他以反其道而行之的态势露一手强硬的立场——率先在会后政策阶段从政策言语里把“所有在将来还可能降息”的地方措辞直接一删而光，简单来说叫做：“拆除宽松冲动”。
这正是Yardeni Research市研智囊团的献策核心，他们于一本结论性文档里讲到：“只要沃什（或者美联储）顺利走出第一步相当鹰味十足的动作，你也许会发现自己‘歪打正着’地为白宫交出一个实实在在当年恨不得打折送上的一件令人真正满意的礼品——并非涨跌数字层面的、而是实体宏观经济被推下来重压后的实际性的借款便宜便宜。”
他们在大报告中点睛了一个自省的角度……而这个已传遍推特与各财经频道的见解,确实不少业者正在紧握笔尖细看：
“借着用一番‘更硬的反通胀作态’之羽毛箭，沃什可能终于抢先打开了白宫在远地方就勾指翘首的大梦：落地式的、接地气的借贷成本降温——华盛顿大概在这路上则先得流一地冷汗。”