*ST万方（000638）因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元，触发交易所终止上市条件，深交所已正式作出终止上市决定，公司股票将在15个交易日内摘牌，转入老三板交易，不再设置退市整理期，该公司因主业萎缩、连续亏损、转型无果而陷入困境，最终走向退市，此事件反映了A股市场退市常态化趋势，尤其是市值类退市指标的威慑力持续显现，警示投资者应规避“小差低”风险，重视公司持续经营能力与流动性问题。
在资本市场新陈代谢的机制下，又一家上市公司迎来了终局，2025年5月25日，*ST万方（股票代码：000638）发布公告称，因其股票连续20个交易日的收盘总市值始终低于5亿元这一“红线”，已触发交易所规定的终止上市情形，深圳证券交易所据此作出决定,正式宣告该公司的股票进入终止上市流程。
根据现行规则，这类因市值不达标而被退市的公司，将不再设置所谓的“退市整理期”给予缓冲，这意味着，在深交所作出终止上市决定后的15个交易日内，*ST万方的股票将直接从交易所摘牌，投资者后续的交易及权益处理，将转入全国中小企业股份转让系统（即“老三板”）进行。
截至今年的这次退市事件，是A股市场退市常态化趋势的一个缩影，尤其是市值类退市指标，自2020年退市新规实施以来，其威慑力逐步显现，5亿元的市值门槛，对于一些经营困顿、净资产为负或持续存在治理问题的小市值公司而言，往往成为难以逾越的天堑，一旦股价持续低迷导致总市值跌破这一数值，公司便如同进入了“被宣判”的倒计时。
回溯*ST万方的发展历程，不难发现其“戴星戴帽”的背后是一个典型的业绩迷失故事，这家此前主要从事信息技术服务及商业地产运营的上市公司，在近年来行业竞争加剧与自身战略转型无果的双重压力下，逐渐陷入营收萎缩、净利润连年亏损的泥潭，公司曾多次尝试引入重整方、开启资产注入甚至筹划控制权变更，但效果均不理想，财务数据显示，该公司在此次退市前的最后一个完整季度内，每股净资产已处于较低水平，并且在主营业务持续未能产生正向现金流的情况下，其市值一路阴跌,最后6个月的成交额与交易频次也呈逐月递减趋势。
值得注意的是，就在一周前，该公司还曾发布关于可能存在被终止上市的风险提示公告，彼时有市场人士指出，公司虽曾短期内出现拉升动作，但终未能扭转整体趋势，最终在收盘时总市值落至5亿元以下，这种结局，对于持有其股份的数千名中小股东来说无疑是沉重的现实一击——面对摘牌后的老三板交易，流动性大幅削弱,价格博弈空间急剧收缩已是大概率事件。
从更宽广的角度审视，进入2025年后，A股的退市速度在悄然加快，仅在本月内，就有4家公司因触及面值退市或市值退市标准被集中终止上市，几乎每周都有一家公司与市场告别，对于整个资本市场生态而言，“能上能下”构成了良性循环的必要前提，严格的退市制度清退了壳价值炒作和“僵尸股”生存空间；这也倒逼上市公司治理的规范和经营能效的提升，行业观察者认为，持续性的优胜劣汰，有望进一步净化A股市场环境,使存量资金的配置更加聚焦在那些具备长期增长逻辑和行业竞争力优质蓝筹及创新型企业身上。
规则层面的配合也从未间断，部分交易所已经在修订上市规则时优化了退市指标表，将原来的部分营收或审计意见标准加紧组合，可以预见，未来市值不达标和其他持续经营能力缺失类型退市将更加常见化，投资者在进行选股时，除了看利润和题材，也必须重视持续经营红利和流动性估值陷阱的问题，换言之，“远离小差低”可能成为散户结构必须养成的选股习惯。
如此前经历类似命运的同属于壳风险板块的多家公司，许多公司退市时股价较历史高点已下跌九成以上，让匆忙入场的追高风险暴露无遗。*ST万方在过去一年内也累计下跌超过80%，前期因低位投机性买入、幻想资产重组翻盘的投资者承受了实际的重担。
在金融市场化的进程中，几乎每一家被摘牌的公司都有其特定的沉没逻辑，有的是因为财务造假，有的是因为主营业务遇进无可退、连战连败的局面，从*ST万方的情况看，这场“谢幕”或许已经是其财务现实无法支撑的表征结果，而更加值得关注的，是相关退市股票背后投资者的权益保护机制，以及如何将这些此前被占用的资源有效引导至更健康、更具可行性的价值创造路径上来，这在监管部门力推活跃资本市场大方向的语境下,仍是正在被深入研讨的重要命题。
分析人士也进一步指出，“一个没有严进严出的资本市场，就是对价值投资的伤害。”在未来退市与退市损失分摊的追问下，投资者切勿将退市警告当作无关痛痒的风吹过耳，在解读证监会以及深交所决策导向的同时,也要更熟练地通过市值监测方式规避小市值权益滑坡。
按照目前时间表，*ST万方将在未来半个月内完成终局流程，这也将是2025年A股持续“去水分”“定内核”的一个再普通不过但又充满教科书意味的行情片段，而对剩下还在面值、营收等指标边缘挣扎的部分上市公司来说，这一实例都是一种强烈信号：大浪淘沙,规则的温度决定生存的长短。