银行板块走势分化 建行升至高位 股份行回调 城商行占四强

根据报道，A股银行板块正呈现显著分化：建设银行股价创历史新高，年内上涨9.27%，市值达2.65万亿元；而银行指数整体下跌6.7%，42只银行股中仅12只上涨，分化格局中，城商行表现亮眼，青岛银行以25.67%涨幅领跑，成都银行、江苏银行等涨幅均超10%；相对地，浦发银行跌幅超27%，农业银行、兴业银行等跌幅亦超10%，分析指出，净息差周期、资产质量差异及区域经济禀赋是分化主因，城商行依靠区域经济活力和灵活策略脱颖而出。

在A股市场的结构性行情中，银行板块正上演着一场罕见的“冰火两重天”大戏，5月25日，建设银行（601939.SH）股价盘中一度触及10.19元/股，刷新该行上市以来的历史最高纪录，最终以10.14元/股收盘，总市值跃升至2.65万亿元，这一表现让市场瞩目,也让投资者看到了国有大行在经济转型期依然具备的韧劲。

如果将目光从这抹亮色移向整个银行板块，局势就显得不那么乐观了，Wind数据显示，截至5月25日收盘,银行指数（882115.WI）年内累计下跌6.7%，这与该指数在2024年暴涨43.56%、2025年上涨12.04%的火热行情形成了鲜明反差——不难看出，往年的普涨格局已经终结,代之而来的是一条越来越明显的分化曲线。

具体来看，在统计范围内的42只银行股中，今年实现上涨的仅有12只，而多达30只个股飘绿，细细审查这些上涨的个股，可以迅速捕捉到一个有趣的现象：涨幅排名前四位的玩家全部是城商行——青岛银行（002948.SZ）以25.67%的涨幅一骑绝尘，紧跟着的是成都银行（601838.SH）、江苏银行（600919.SH）和宁波银行（002142.SZ），它们年内的涨幅均超过了10%，这样的数据，在当前普遍下探的板块中，堪称“破圈”存在。

站在另一端，这支“空军”领头羊是浦发银行（600000.SH），年初至今的跌幅深度已经下探至27%以上，农业银行（601288.SH）、兴业银行（601166.SH）、瑞丰银行（601528.SH）和上海银行（601229.SH）的跌幅也全部超过了10%，谁能想到，农业银行在2025年还曾走出超过52%的强势涨幅?如今沿着分化路径向前推演,这家国有大行也未能幸免于利润预期与行业生态下的下行漩涡。

苏商银行特约研究员付一夫在接受界面新闻采访时剖析了这个问题，他认为，这一轮银行股的剧烈分化，本质是多重深层次因素共振的结果——净息差周期、资产质量差异、区域经济禀赋以及负债成本的差价，正在把各家银行推向截然不同的运势曲线。“不同类型银行的经营修复节奏已出现明显差距。”他言简意赅,深意十足。

二级市场上，传统六大国有行也在“苦乐不均”中摇摆，建设银行年内涨幅达9.27%、中国银行（601988.SH）保持2.97%的红盘，已经算是积极的一方，与之形成反差的是，农业银行回吐了超过14%的涨幅，这个在去年还曾创下52%辉煌的结构性大行，今时以每股6.44元的价格出现在大家的眼前。

影响更大的是全国性股份制商业银行，该序列的9只股票今年以来无人幸免，全军覆没，浦发银行之外，兴业银行的年度跌幅也高达13.75%，一个颇让业界担心的现象是，股份制银行在房地产对公贷款及零售信用风险“双重滞后出清”的拖累下，利润端受到明显侵蚀，南开大学金融发展研究院院长田利辉对此直言——“股份行的困境，是资产负债结构的滞后性与风险释放速度的某种背离，正在金融估值的倒车镜中反复闪现。”

作为一抹暖色，城商行的整体表现最超预期，此番上涨的17只城商行股票中，有8只稳步向上，除青岛银行“一骑绝尘”外，高位分化的个股中也涌现了许多中等赢家，只是规模内也存在类似上海银行这样的例外——其下跌超10%，显得有些孤立，不过按总量来看，区域性银行的活跃度已经碾压大行和股份行,形成一个相对独立的吸引资金的小环境。

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究其原因，田利辉的解释带有明显的地域逻辑：盈利较佳的城商行大多深耕在经济活力较强的长三角地区、山东以及成渝都市群。“这些区域信贷需求旺盛且产业韧性高，结构抗周期性更强，直接拉动了当地城商行一季度归母净利润同比增长高达7%，占据全行业之冠。”

为什么主力资金恋上城商行？

整个一季度财报层面，上市城商行的营收增速约为9.7%，归母净利润的增幅则达到7.4%左右，这在银行业整体承压的背景中，绝对处于高水准的表现，城商行因资产体量相对较小、内部策略容易动态调整，在大环境不景气时，可以更加迅捷地在市场中布设高收益头的优良资产，几大头部城商行还保持着良好的风控能力,令其在投资者面前保证了很强的盈利预期及稳定性。

具体到“独霸”四强的青岛银行，它的一季度归母利润增速攀升至21.2%，年化净资产收益率（ROE）更高达14.63%，田利辉称其是“区域优势、高扩表、中收改善的三重红利”叠加的结果，而付一夫也在采访中重点强调了这类机构的属地灵活机制与稀缺优势：“它们更多地受益于地方小微企业与个人消费性信贷需求的支撑；强有力的负债成本管理，推动部分银行先行见到净息差的修复拐点，这一点对于投资而言，极具配置与长期沉淀的价值。”

但分化是残酷的另一面，区域经济疲弱势必牵连处在当地的城商行生态，田利辉同时向业界提示一项关键的风险点——部分城商行对政信类业务的依赖度过高不可回避，如果地方化债进度提速以及相关政策发生变化，近期的规模扩张潜力与成长逻辑会出现断层与动摇，诚如他所归纳的：“高增速能不能持续，关键看区域银行能否由‘不断铺摊子’真正转向向内‘苦练基本功’。”

疯狂入局的资本与长远的分化逻辑

在这个行业的变局期，长线资金的存在感开始日渐凸显，中国人寿最新披露的持仓数据显示，其一季度大笔增持了中国银行4.67亿股，同时开辟出新的战场：一举挤入杭州银行（600926.SH）、上海银行和江苏银行这三大城商行的前十流通股东名册，险资的高维度加码,在一定程度上印证市场对区域性标的的结构性认定。

进入未来思路预判，行业面对的或许已经不再是周期性普张，而是一种“以质定价”的结构性分化到来，在流动性宽松延续的实际货币环境中，国有银行的低负债成本仍是最显赫的一种防守利器，正是对分红策略和看跌空间的对冲逻辑形成了支撑，从已公布的年度现金分红数据来看——2025年度除郑州银行（002936.SZ）以外的41家银行全都披露了分红方案，整个板块合计分红达到6456.36亿元，工商银行更是以1105.93亿元的分红额刷榜第一。

而普通投资者当下面对诸多指数的上下横跳，能从银行股中获益的想象路径恐怕已经不再一致，低利率时代下诱人的红利率则提供了托底，iFinD截至5月25日的几组数据显示：华夏银行（600015.SH）、兴业银行的股息率（TTM）均超6%；持续下滑的上海银行与重回平静的招商银行（600036.SH）及平安银行（000001.SZ）也有逾5%的选择机会，放眼更多中间梯队，中信银行（601998.SH）、交通银行（601328.SH）等18只的TTM水准维持到了4%以上，在当前存款利率剧低的背景下,这种表现已经达到了诱人分水岭的要求。

至此,大多数投资界人士的普遍论断一致——银行的黄金赛跑已经跑完宽度现在要以精度领先,资产的质地往往会决定未来几年的投资方向，而正处于焦虑转弯赛道上的银行业，不论是选择举牌加仓，还是观望市场质变过程,投资的高下将自有光阴来检验。