瑞银报告预测，尽管美国非住宅建筑行业受高通胀与高利率持续压制，但大型工业、能源及基础设施项目正积累动能，行业结构性转折点正在临近，预计2026年建筑支出增长3.8%，2027年提速至6.5%，报告看好卡特彼勒、迪尔、联合租赁、福陆、CRH及Vulcan Materials等具备广泛敞口的龙头标的，虽然短期复苏迟缓，但随着订单储备累积与利率稳定预期，2026年下半年有望迎来明显反弹。
瑞银集团于5月21日发布最新研究报告,对美国的非住宅建筑行业做出了颇具深度的展望，尽管目前建筑设计需求呈现出连续放缓的迹象，但瑞银依旧对未来持谨慎乐观的态度，认为行业的结构性转折点已不再遥远，聚焦大型工业和基础设施项目逐步推进带来的动能，这大类项目的实施有望在2026年下半年引动非住宅建筑领域的明显复苏。
瑞银分析师史蒂文·费希尔在报告中指出，目前阶段，高水平的通货膨胀与持续维持在高位的美联储利率，确实仍在给美国的商业建筑市场继续施加压力，但与此同时，多个高增长的长期领域正在展现出强劲的耐受力，诸如大量半导体工厂的建设、生命科学类设施的扩建、全美电力传输网络的升级换代、若干规模化发电项目、液化天然气相关的能源工程，以及庞大的基础设施建设计划，与传统的逆周期行业表现形成对冲，费希尔表示，“尽管它们当下难以改变整体增长的微弱步伐，但长远来看，这些正在提前布局的总包项目，将充分抵消利率敏感的商用物业给行业带来的拖累。”他的核心判断认为，美国非住宅建筑支出在2026年会实现3.8%的年增长，而到2027年，这一增速则会提高至6.5%。
基于上述预测,瑞银在报告中系统性地归纳并推举了那些对美国各类建筑活动具备广谱敞口的优质标的，按照其投资思路，涵盖了从核心机械设备生产端，到租赁、专业工程总包、以及在基础建材方面具有重资产的各类龙头标的，具体来看，该投行极力肯定且重点关注的领域包括：全球工程机械标杆企业卡特彼勒（Caterpillar Inc.），紧随其后的农业与设备产能大户迪尔公司（Deere & Company），及工业与农业设备综合型巨头CNH Industrial；设备全链条租赁行业的老大United Rentals（联合租赁）；重资产方向上的全球化和大型总包公司福陆公司（Fluor Corporation）与提供多维度工程解决方案的AECOM；以及建材产业链上的巨头CRH公司和本土重要的沙石骨料厂商Vulcan Materials公司，值得一提的是，United Rentals此前已被该机构的投研团队上调了评级，一口新设的目标价攀升至每股1025美元，显示了机构对于设备租赁这条赛道提前吸筹的信心。
费希尔及其分析团队在构建论据依赖的细节统计时还补充了两组关键领先数据：当前复杂环境下，工商业项目的询盘对于先行指标并未作缩水——新项目询盘量环比上升明显，从先前的56.8分涨到了57.7分的良性区间；表明长期项目的设计合同量指数亦从47.8的关口微升至48.0，这个数字虽然距离总体业务的扩张数值临界线50依然一步之遥，但是负层面放缓的趋势已得到延迟性阻止，这意味着，前期因为高利率而迟迟未能推动报审决策的一系列未来工业、工程规划以及相关的建设类企业对建材产品的落实需求，很有可能在未来数月转为存量反弹——一旦利率稳定性浮出水面，建筑支出的扩张就有望得到真正的加速推动。
需要放在这一轮下的大时代背景来考察行业波动,近年来，由于贸易结构改变和物流重构调整，以及美国和多国推出的大范围经济刺激补贴与再工业化回流浪潮，位于北美的工业制造厂房的兴建甚至成为不少建商业绩抵抗景气波动的极强支撑点。“我们早就留意到了业内来自于扩建美版光伏线、芯片台积电大陆工厂布局这后续5-8年计划的力量对大宗基础施工量的输入，”上述瑞银分析师这样认为，“短期内行业整体依然走势在低迷水位徘徊，不过目前订单储备的堆积积累已经到了爆发的边界。“
结论虽然是全局视角,观察背后逻辑主要建立在两个不同层面——第一：宏观经济通胀与利率定价在高位黏性限制了相当一部分依赖租金回报的开发标的落实，被归为非住宅投资的大宗市场，确实在这方面受到的拖累远超大市的自然预期，给短期复苏之路造成一定崎岖，但从资金端的大宗映射面展望，越演愈烈的政府投资项目与前期积攒的集中规模工业支出，两者都将直接从卡特彼勒的多品类作业机组、CRH的基础骨料现货货源、直到United Rentals运输安装所需的基本轻中型工程机械租赁的全链条吞吐当中得到最终落脚。
在排除传统活跃企业的指向外,结合用户做空加息预期的逐步告一段落，机构对其策略组合表态也极为明朗：预期在下半年的建筑施工季以及最新基建设计后续释放的收入确认，基建涉及的建材销售型龙头企业Vulcan Materials很可能在区域化限产中，随着大储运工具结束呈现出更为健康的量价结构，这也解释了尽管经济局部指标喜忧参半，该份由费希尔签署署名而成的130余页联合行业报告依然推崇集中持有实体产能覆盖周期。
全篇的逻辑指向说明了一条现实：借助大型电子厂房阵列、输变电资产更新等逆逻辑属性基本投入，连同供应链韧性改造这一无法绕过的前提背书，“被动型回暖”虽不如早年超发的上行预期般突飞猛进，2026年下半年即可在大省落成的项目尖峰上来给出行业预期亮眼的表现——这只因全美工程初始投资仍未被终止在高利息走廊里。