期货整合迎新进展，海通期货拟退出新三板，控股股东斥1.9亿增持稳市。

海通期货公告拟终止新三板挂牌，控股股东国泰海通斥资近2亿元，以最高5元/股增持并设回购机制“保底”，为合并国泰君安期货扫清障碍，复牌首日股价近翻倍，增持已火速完成，此举旨在消除流动性障碍、稳定退出通道，落实监管整合要求，两家合并有望重塑行业格局，期货业正步入头部集约化整合阶段。

期货行业的整合大戏,又添上了浓墨重彩的一笔，一则来自海通期货的公告正式宣告，这家在新三板挂牌多年的老牌期货公司，即将挥别这个舞台，而其背后，是控股股东国泰海通精心布局的一盘大棋——动用近2亿元真金白银为中小股东兜底，为即将到来的“联姻”铺平最后一段路。

停牌一个月后,海通期货（872595.NQ）的复牌悬念终于尘埃落定，公司正式对外披露，计划终止在新三板的挂牌，此举并非孤立的资本动作，而是早已酝酿的期货业务战略重组的关键一环——海通期货与国泰君安期货的合并方案正在提速推进，摘牌正是为这场合并扫清障碍。

根据5月21日发布的公告,控股股东国泰海通拿出了两条腿走路的退出方案，旨在充分保障不同持股成本的中小股东权益，其在二级市场启动增持，增持价格上限定为每股5元，增持窗口期从5月22日持续至6月2日，计划最大增持约3807万股，动用资金上限约1.9亿元；针对异议股东设定了协议回购机制，回购定价以股东持股成本与每股净资产3.08元两者中较高者为准，这种“保底不封顶”的让利模式，在业内并不多见。

5月22日,海通期货在新三板复牌交易后，立刻成为市场焦点，开盘价即封顶5元/股，较前一交易日收盘价2.51元/股大涨约99.20%，当天晚间公司再发公告显示，国泰海通已完成增持23,173,313股，持股占比顺势升至85%，这意味着，控股股东的增持动作迅速、精准，基本锁定了大部分流通筹码。

格林大华期货副总经理王骏分析指出,5元/股的增持上限，相对于停牌价格近乎翻倍，同时远高于每股净资产3.08元，充分体现出控股股东让利于中小股东、稳定市场预期的用意，最大增持3807万股、上限1.9亿元的规模，对国泰海通这样体量的券商而言，现金流压力极小，本质上是典型的“低成本维稳操作”，而窗口期仅设定8个交易日，更具深意——快速完成交易，最大限度避免股价长期波动，从而保障后续合并节奏不被拖延。“以每股净资产3.08元作为保底，既确保了异议股东能按账面价值退出，也不让持股成本低于净资产的股东获利套现，平衡各方利益，体现了专业与审慎。”王骏进一步补充道。

从更深层次看,这一系列组合拳的核心目的十分明确：消除交易流动性障碍、稳定股价情绪、最大限度减少异议股东数量，为最终与国泰君安期货的合并铺平道路，海通期货在公告中坦言，终止挂牌是为了落实证监会相关批复中关于期货子公司整合工作的要求，经公司与监管部门充分沟通，决定先退市，后续再视情况择机启动与国泰君安期货的合并重组，公告披露了一个不容忽视的信息：根据控股股东国泰海通的战略规划，海通期货暂无独立上市的长远考虑。

回溯这场合并故事的起点,还得从一年前那场震动证券业的“世纪联姻”说起，2025年1月，证监会在批复国泰君安吸收合并海通证券时，就为期货子公司的整合埋下了伏笔，批复中，监管不仅核准国泰君安成为海通期货主要股东，核定上海国际集团为海通期货实际控制人，还明确要求海通期货督促相关方在承诺时限内完成与国泰君安期货的整合工作，同年4月，换股吸收合并收官，国泰君安与海通证券正式合二为一，更名为国泰海通证券，随着母公司层面整合尘埃落定，期货板块的并轨便顺理成章地被提上日程，今年4月20日，海通期货以“筹划与国泰君安期货合并重组”为由停牌，一个月后，摘牌与整合的路线图正式出炉。

两家公司在经营规模上的差距同样值得关注,业绩数据显示，国泰君安期货2025年营收达29.91亿元，净利润9.36亿元，同比增速超14%；同期海通期货营收仅有7.77亿元，同比下滑33.32%，盈利1.42亿元，同比下跌27.27%，虽然体量上不如前者，但海通期货在行业内仍具不可小觑的地位与资产价值，两相合并后，有望打破现有格局，从资本实力到客户基础形成全方位的行业护城河。

撤出新三板并非易事,尤其在股东结构层面，截至目前，海通股份的股权版图上，除了控股股东国泰海通持股约83.22%外，还存在多家法人股东以及不少分散的公众股东，正是基于这一复杂性，摘牌方案特意设立了二级市场增持窗口——先通过市场化手段把中小股东手中的股份收拢归集，再将遗漏的议异股份借助协议回购处理干净，最终实现私有化，为后续吸收合并扫清一切制度与股权层面的障碍。

近期期货行业的股权变更和整合事件正密集浮现,今年4月，证监会批复核准中金财富期货控股股东变更为中金公司，同时核准其吸收合并中金期货，合并后注册资本增至13.5亿元，中金期货依法解散；同月，华林证券也披露了拟收购海航期货94%股份的意向，意在补齐自身的期货牌照短板；中衍期货、英大期货等多家中型公司也先后完成股权或实际控制人变更，王骏认为，并购与整合将成为未来2至3年期货行业的主旋律，行业竞争格局有望在此轮洗牌中被彻底重塑。

截至目前,全国共存续150家期货公司，行业正从过去粗放式的零散竞争，向集约化的头部集中演进，头部机构通过合并做大做强，在资本实力、交易技术系统以及跨境业务领域构建出极高的行业壁垒；而中小期货机构则面临迫切的生存挑战，只能在特定品种、区域市场或者精细化的风险管理服务中寻找容身之地，业内人士指出，此次海通期货与国泰君安期货的合并，正是券商并购大潮下母公司整合子公司业务板块的典型案例，头部券商将旗下期货资源统一归口，既契合监管对并购后进行业务整合的刚性要求，也踏准了期货行业竞争进一步烈化的宏观趋势。