华尔街转向空头立场 黄金面临重要通胀数据测试

近期，华尔街投行集体翻空黄金，预测金价短期内将持续承压，主要原因是市场对“缩表优先、降息靠后”的政策预期升温，以及美伊谈判若达成共识将缓解通胀压力，金价已从1月底高点累计下跌近19%，当前正面临4375-4380美元/盎司的关键支撑考验，市场目光聚焦即将公布的美国核心PCE物价指数，该数据将直接影响美联储政策预期与金价短期走势。

数据显示，5月22日伦敦现货黄金收盘报4508美元/盎司，单日跌幅达0.75%；同日COMEX黄金期货也录得0.70%的跌幅，若将时间轴拉长，过去两周累计跌幅已超过5%，这一轮调整的起点可以追溯到更早的时候——1月29日，沃什即将接替鲍威尔执掌美联储的消息传出前后，金价曾在一天之内从约5600美元/盎司附近急坠至5100美元，此后价格重心不断下移，自1月底的高点计算，累计跌幅接近19%。

业内人士分析指出，市场对“缩表优先、降息靠后”这一政策组合的预期正在快速发酵，光大期货在最新研报中提及，投资者普遍担心，在通胀数据持续高于预期的背景下，沃什正式上任后的言论可能进一步偏向鹰派,这将对市场流动性预期形成明显打击。

华尔街密集翻空：短期降温成为共识

就在沃什正式履职前后，华尔街各大投行开始密集调整对黄金的定价逻辑,几乎形成了一轮集体翻空的浪潮。

花旗银行率先表态短期内看淡黄金走势，预判未来三个月内金价可能触及4300美元/盎司，该机构认为，一旦美伊双方顺利敲定合作共识，霍尔木兹海峡航运秩序全面恢复，国际油价有望回落至冲突前的水平，届时，市场中的通胀情绪将迅速降温，实际利率顺势走高，黄金承压的逻辑链条也随之打通，花旗并没有完全抛弃中期看多的立场，其维持了未来6至12个月5000美元/盎司的目标价。

“短期冷、中期热”——这句判断几乎成为本轮投行集体转向中最鲜明的共同特征，摩根士丹利在4月末率先动手，将2026年下半年黄金目标价从5700美元/盎司下调至5200美元，其解释称，地缘摩擦推高了实际利率，同时美联储降息时间点不断后移,黄金与实际利率之间经典的负相关关系正在重新占据主导地位。

摩根大通的调整幅度同样不小——将2026年黄金均价预测从5708美元/盎司腰斩式下调至5243美元，该行还在报告中指出，COMEX黄金期货的总持仓量和成交量持续处于低位，管理基金期货净持仓量在底部徘徊，ETF资金流入也显得相当清淡，这些信号叠加在一起,构成了市场兴趣降温的有力佐证。

澳新银行则将年末黄金目标价从5800美元/盎司调降至5600美元，并将金价冲击6000美元关口的时间预期从2027年初推迟至年中，该行分析师一语道破当前市场的两难境遇：“一边是地缘政治焦虑在持续升温，另一边是对通胀上行风险的高度警惕，投资者仿佛卡在了这两个逻辑的夹缝中。”

从更长的时间维度来看，瑞银、渣打等国际银行此前也已相继调降过金价预期，更值得留意的是，土耳其等多个新兴市场央行开始抛售黄金储备，全球黄金ETF资金也在转向净流出，作为全球最大黄金ETF，SPDR Gold Trust当前的持仓量为1034.85吨,较2月中旬峰值已回撤约65吨。

关键变局今晚揭晓？机构对长期依旧看好

沃什时代的第一个完整交易周即将来临,市场的目光已经全部聚焦到即将公布的美国4月核心PCE物价指数上。

不少机构人士指出，这一指标是美联储最为看重通胀风向标，如果数据超出预期，市场对加息的押注无疑会进一步强化，金价将承受更大的下行压力；反之，若数据不及预期，则金价可能迎来技术性反弹，但多数分析师语气谨慎，认为在国际油价没有出现显著回落之前,黄金很难形成真正意义上的持续上涨行情。

从技术面角度审视，眼下金价正处于关键的支撑考验区域——4375至4380美元/盎司区间，一旦这一水平失守，技术性卖盘可能蜂拥而至,金价将打开通往4240美元甚至4100美元的下跌空间。

美伊谈判仍是不容忽视的外部变量，据新华社报道，美国东部时间5月23日下午，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，美国与伊朗已经基本谈成一份协议框架，只待双方及相关伊斯兰国家最终敲定,其中包含开放霍尔木兹海峡的具体内容。

有交易人士据此分析，华尔街投行的核心研判逻辑非常清晰：只要霍尔木兹海峡维持部分或大部分关闭状态，黄金在短期内就将持续受压；一旦海峡局势出现缓和，能源价格带来的通胀预期快速降温，再加沃什偏鹰派的货币政策取向，金价极有可能面临“双杀”风险，可以说，中东方向的重大动向和美联储的政策动向，正在共同编织着黄金市场短期走势的两条“剧情主线”。

但在更长的时间维度里，黄金的长期牛市逻辑并未被完全推翻，摩根大通在调短短期预期之余，依然维持2026年四季度6000美元/盎司的目标价，高盛亦重申对黄金的看涨立场，将2026年底目标价定在5400美元/盎司,其核心理由在于各国央行的持续购金需求以及美国年内还有两次降息的预期将为金价提供坚实支撑。

富国银行的预测更为激进——该行策略师权五成表示，预计到2027年金价有望升至每盎司8000美元，他的判断基础在于，全球经济已经步入第四个“货币贬值周期”，不断攀升的债务、赤字和通胀正在悄悄削弱美元等法定货币的实际购买力,而黄金作为传统避险资产的价值将因此凸显。

也有机构在热情中保持了一份冷静，相关研报提示称，美联储持续宽松的可能性并不高，这决定了投资者“不宜对黄金太过激进”，从宏观周期的角度来看，流动性的整体回落，结合通胀周期和盈利周期的上行，将成为下半年大类资产配置的核心主线，在这样的大背景下,配置上应避免过度押注那些对流动性宽松高度敏感的资产。