华泰期货，下游需求平淡，玻碱价格面临压力。

根据华泰期货分析，本周玻璃与纯碱市场延续震荡偏弱走势，玻璃主力合约缺乏支撑，现货成交清淡，房地产调整持续压制需求，企业库存高企，尽管供应端开工率略有回升，但整体仍处低位，纯碱方面，供应环比回落，但库存消化速度偏慢，下游消费分化明显，浮法玻璃需求提供一定支撑，但光伏玻璃产量大幅下滑，整体需求表现一般，综合来看，下游消费缺乏亮点，两大品种短期或维持低位震荡格局，缺乏明确上行驱动。

从玻璃市场表现来看，本周玻璃主力合约2609延续震荡下行走势，盘面缺乏有效支撑，现货端价格虽勉强企稳，但成交氛围清淡，市场参与者多以刚需为主，主动补库意愿不强，当前阶段，房地产行业整体处于调整周期，对玻璃的实质需求形成持续压制，同时市场情绪偏悲观，导致投机性需求释放不足,企业库存压力依然高企。

供应端数据显示，本周浮法玻璃企业开工率为70.07%，较上周小幅回升0.49个百分点；产能利用率同步上行至72.29%，环比增加0.36%，尽管开工水平略有改善，但整体仍处于历史相对低位，反映出行业出厂端意愿较为谨慎，需求方面，下游订单增量有限，加工企业按需采购，市场整体成交偏弱,贸易商库存消化速度较慢。

库存方面，截至最新统计周期，全国浮法玻璃样本企业总库存达到7645.5万重箱，环比微增0.06%，高企的库存水平对价格形成明显压制，尽管部分产线存在冷修预期,但短期内实质性去库难度较大。

供需格局与逻辑研判上，目前玻璃日融量已降至近年来的低位水平，但地产端拖累仍在持续，刚需表现乏力，市场心态的悲观情绪抑制了投机性需求的释放，使得去库存进程缓慢，值得关注的是，玻璃主产区面临煤改气政策的扰动，这可能在成本端给玻璃价格带来阶段性支撑，短期内煤矿安全事故的发生也有望推升燃料价格，间接抬升玻璃生产成本，从而对价格形成一定底部支撑，综合来看，玻璃价格短期或维持低位震荡格局,缺乏明显向上驱动。

再从纯碱市场观察，本周纯碱主力合约2609同样呈现震荡偏弱态势，现货市场交投以刚需为主，整体需求表现一般，供应方面，据隆众资讯最新数据，本周纯碱产量录得72.67万吨，环比减少4.84%；产能利用率下滑至76.72%，环比减少4.86个百分点，产量的环比下降主要原因在于部分企业检修以及环保政策影响下的主动减产,但整体供应压力依旧较大。

需求端来看，纯碱下游消费领域分化较为明显，浮法玻璃产量微增，对纯碱的刚性需求提供了一定支撑，但光伏玻璃产量大幅下滑，拉低了整体需求水平，作为纯碱主要消费去向之一，光伏产业链的产能过剩问题持续发酵，部分产线检修或冷修，导致纯碱消耗量出现明显萎缩，本周国内纯碱厂家库存录得177.6万吨，虽然环比减少5.62%，库存有所消化，但绝对值依然处于历史高位,库存去化速度偏慢仍是制约价格上行的重要因素。

梳理整体供需逻辑，当前纯碱市场的核心矛盾在于供给相对过剩与需求疲软并存，高库存成为压制价格上方的直接压力，而下游消费缺少爆发式增长动力，尽管部分纯碱企业有出口增量作为调节手段，能在一定程度上缓解内销压力，但出口规模受海外需求及航运条件制约，仍无法从根本上解决供需失衡问题，短期内纯碱价格大概率继续维持震荡运行，成本端方面，若能源价格因煤矿事件出现上涨，则纯碱生产成本亦可能随之上升,为价格提供底部支撑。

从策略层面来看，华泰期货建议投资者对玻璃及纯碱品种均维持震荡思路操作,跨品种及跨期套利方面暂未看到明确的交易机会。

市场需要持续关注的风险因素包括：房地产政策调整的力度与节奏、宏观经济数据的阶段性表现、浮法玻璃下游需求的恢复情况、纯碱企业装置检修计划、浮法及光伏玻璃产线的复产与冷修进度等，这些因素的变化都可能对两大品种的价格走势产生重要影响,投资者需保持密切跟踪。

整体来看，当前玻璃与纯碱市场均处于供需博弈紧平衡阶段，短期内缺乏明确的趋势性行情信号，在消费端合力形成之前，市场或将继续以窄幅震荡、底部盘整为主旋律。