大宗商品综述，原油继续下探，金价止跌，铜期收低。

周四全球大宗商品市场走势分化，原油价格受美伊谈判缓和信号影响连续第三日走低，WTI和布伦特原油分别收于96.35美元和102.58美元；黄金则呈现V型反转，盘中收复4540美元/盎司关口，企稳迹象明显；基本金属方面，伦铜承压走弱，跌幅约1%，铝、锌、镍、锡多品种分化，仅伦铅小幅上涨，市场整体高度关注中东局势演变对供应链、通胀预期及政策利率路径的持续影响。

全球大宗商品市场在周四再度呈现分化格局,能源、贵金属与基本金属三大板块走势各异，背后共同的变量则指向中东局势——尤其是美伊在霍尔木兹海峡问题上的外交博弈，市场投资者正处于持续评估全球地缘风险的阶段，警惕地观望着风口浪尖上任何一个可能的变化。

原油：加剧震荡，三连跌中的市场博弈

原油价格连续第三个交易日走低,投资者正谨慎研判美伊和平谈判是否将迎来突破，从而重启霍尔木兹海峡的关键航道，这一区域承担着全球能源运输的重任，任何来自于停火协议或军事降级的外交信号都能左右油价情绪。

本周四,纽约商品交易所7月交货的WTI原油期货下跌1.9%，报收于每桶96.35美元，这是近两周以来的最低结算价，而与此同时，同一交易日伦敦ICE的7月布伦特原油期货更是下跌2.3%，收报每桶102.58美元。

这轮下跌背后的关键要素,是美伊之间频频释放出来的“缓和信号”，仅在周四当天，来自不同渠道的多方面信息集中发出——有人援引美方发言人在国务院吹风会中的表态称，“某种形式上谈判已有突破”，有报道显示，美国国务卿鲁比奥对外透露了与伊朗在某些障碍性议题上“正在趋近”可能性，他甚至猜测调解方之一可能很快就要动身前往德黑兰展开进一步协商，以推动当前华盛顿提出的若干条款获得反馈。

油价并不是一边倒地弱势,就在盘后电子交易阶段，受伊朗总统表态强调“在该国核心利益之上，不会轻易妥协”发言的影响，市场骤然重新拉升部分失地，反映出当前投资者对消息面保持了极度敏感的状态。

行业交易员普遍承认,这段时间内，整个大宗商品市场其实已经成了给“谈判消息”打工的行情。“我认为这轮基本逻辑在于：如果谈判没有突然进展，而现有对峙格局不断拉长，没有出现更严重的敌对升级，那么市场平均认知就更倾向于最终会有一种外交机制出现来解决问题。”加拿大帝国商业银行私人财富管理部门的高级能源交易员Rebecca Babin分析称，目前投资者的核心情绪是一种“观望等待出解决方案”。

值得注意的是,即便遭遇最坏阶段下价格的持续回落，目前原油整体的价位仍旧在相当高的水平——整体价格高出今年3月初战争全面爆发前市场报价接近四成，这种结构性的正溢价可能不会在短期内消失，行业调查机构就曾在近一轮面对全球机构投资者的问卷中统计发现，绝大部分市场资金依然坚定认为，考虑到供应链结构性问题（海峡受限、运力重组、费率变化等），大宗原油对后市将持续保留至少三五年的进一步抗跌溢价。

在制度层面的一项新动向值得关注,行业人士观察到，德黑兰方面正在通过一种长期布局为自身增添谈判筹码——伊朗正联合阿曼在当地推进所谓的“海峡永久通费征收”机制研讨，探讨以一种程序化和可量化的方式清晰划定其对于外部通航的管控力度，分析人士指出，一旦这一步落实，其实就强化了对运输进行半常态化单方备案和门槛费用的潜在安排。

贵金属：金价V型反转，空头之中浮现企稳信号

在原油连续下挫的同时,黄金反而逐步释放出了下行动能枯竭信号，在金价盘中最大抹去逼近1.2%的跌幅之后重新回到正轨，成功收复4540美元/盎司大关。

关键性的人气逆转来自美国以色列关系之外的新驱动力,即伊朗问题正呈现出的新一轮阶段性缓和的可能性，媒体的相关热议文章援引到鲁比奥在某个非公开资金座谈会上主动提及和平调停中“出现了一些闪光的信号，不再是之前那么死板”，还在另一场合表态称“可能在德黑兰那边提交出新版本评估之后，结果就会明朗”。

花旗分析师Kenny Hu的团队解读道：“在本轮结构性降息前景一旦切换的情况下，金银面临着利息端收紧的压制，但这里应重新转为观察局面——如果中美美元和高利率偏好越来越强，意味着对于通胀以及实物期权的风险管理未消退。”他表示：“当前持仓存在较高的停火突发/尾部风险未被充分定价，国际缓和发生那一瞬间，现货黄金将在不遭受附带冲击释放的平价水位企稳，这也将是一个可能的资产拐点点的形成底气。”

这些逻辑强调了一点——和去年黄金走强主要依托避险驱动的资产逻辑不同，当下情景有点变化了，先前市场预期2025年上半年美联储及其他主要发达经济体存在放宽信贷可能性，就是因为海湾冲突导致的供应链阻塞预期能被消除加流动性破局；而现阶段该道供应矛盾正在消解，过贵的通胀刚性迫使更多央行行长开启强硬讲话，反而阶段性钳制金价强势，若局势再拖更长时间并朝着石油冲击造成内部价格闭环演变，不排除出现回滞型危机僵局，这种情况历史上大都刺激金银走高。

截至纽约时间收盘定盘,黄金现货基本获得平移回升，最终持平交投于每盎司4541美元一线范围。

伴生金属方面,纽约商品交易所白银现货价上涨约1%，稳稳入驻76.675美元每盎司。

基本金属：市场外围情绪压低伦铜、铝锌回落分化

基建型品种周四集体承受来自大宗风向标边际偏移的实质性外部打压,这里面尤其引人注目的是伦铜继续缓慢滑行值空间收窄，因为铜在市场交易员眼中除了本身的终端基本供给背景，被越来越多指代为了与欧美高新产业——尤其AI股的表现捆绑和情绪对冲，数据工程师目前的报表映射脉络当中，重资产科技部分的二级市场科技龙头出现利润预期调整，对宏观偏好也会经由有色金属产品线传递方向。

收具数据验证交易表示,位于金属期货交易所的国际铜价价基准——LME三个月期最终收盘于13515.5美元每吨，此次回落幅度是较为可观的百分之一个点。

而其他品种方面参差不齐,LME期铝微走强升至3637美元/吨这一位置（上涨约0.4%），同样是有一些品种下跌趋势呈现，伦锌收盘较前一交易日直线压低近1个百分点到达3522.5报收大关，伦镍继续收敛至跌低1.1%挂18727总关口，而在六种基础金属标的中格外明显的属于伦锡，调幅向下冲到53248盘位点位、大跌总共1.4%。

跑出支撑绿色的是伦铅一路横向超速：叠加最后一天现货结合正面信息的收敛，扩大了当日横向完成率高并且涨价过程达到1.3%，再次固表确保站稳2000整数一线的水位，成交点位收于2004.5美元/吨的高位格局。

在这场间歇变动里,基本金属投资者一致表态预计本周剩余时间段会继续关注涉及停战的初级合约结束还是倒退带来的环节细微变化。