中金公司发布研报，维持禾赛-W（02525）的“跑赢行业”评级，目标价设定为港股217.00港元及美股27.14美元，报告指出，禾赛科技在全球激光雷达市场份额持续扩大，2026至2027年盈利预测无需调整，当前滚动市盈率合理，中金看好其在智能驾驶渗透加速、定点项目量产转化中的增长前景，认为股价存在约34%至37%的潜在上升空间，反映出机构对其技术壁垒与远期业绩确定性的积极信心。
在智能驾驶与激光雷达赛道持续升温的背景下，中国头部激光雷达企业禾赛科技（美股代码：HSAI，港股代码：02525）再次获得了来自中金公司的积极肯定，中金公司于近日发布的最新研究报告显示，其维持对禾赛-W的“跑赢行业”评级，并坚定将目标价设定在217.00港元（港股）与27.14美元（美股），这一评级动作不仅反映了机构对禾赛未来盈利能力的高度认可,也在一定程度上为当前波动中的科技股市场注入了信心。
中金公司认为，禾赛科技在2026年及2027年的盈利预测目前无需调整，这一判断背后，是对该公司在全球激光雷达市场份额持续扩大、定点项目加速量产转化的乐观预期，研报中特别指出，截至报告发布，禾赛H股对应的滚动市盈率在2026年和2027年分别为40.3倍与24.9倍；而在美股市场，同样的财年维度下，相应的静态市盈率则为40.0倍与24.8倍。
从估值角度来看，中金给出的目标价背后有扎实的数据支撑，对于港股，217港元的目标价其实对应着2026年约55.2倍的市盈率，以及2027年34倍的估值水平；对于其美股股份，27.14美元的目标价折合约2026年53.6倍市盈率及2027年33.2倍市盈率，对比当前的市场交易价格，两者分别蕴含着约36.9%和34.0%的潜在上升空间，一个值得关注的细节是：分析师在相同评级体系下给出的较高目标价，其实是在用确定性更高的远期业绩折现“稀释”眼前的估值压力,这在成长型科技公司中较为常见。
作为入局较早的激光雷达供应商，禾赛的长期前景与其所处的智能驾驶技术普及浪潮密不可分，当前，从L2+级辅助驾驶到高阶自动驾驶的商业化落地正在提速，包括激光雷达在内的传感器硬件需求正沿着降本增效的主线逐步从高端车型向15-20万元价位区间大规模渗透，禾赛的在手订单已覆盖包括造车新势力与部分传统主机厂在内的多家客户，且其AT系列与FT系列产品已经进入数个全球车型的前装定点程序，这为其在2026-2027年实现营收与利润的实质性抬升提供了相对清晰的兑现路径。
结合行业趋势复盘中金这份研报的背景，可以看到资本市场正在较以往更加冷静地审视硬科技企业的成长，去年以来，由于宏观流动性收紧及终端销量波动，包括激光雷达板块在内的高成长标的曾经历明显估值回撤，当下机构主动为禾赛“锚定高目标”所表现出的看多情绪，某种程度上意味着此前市场对车载传感器价格战侵蚀利润率的悲观预期已有一部分被出清，超30%的潜在上行空间，也反映出分析师对于从“拿单”转化为“交付”周期性回升的信心。
外界也需要理性看待目标价与现实走势之间的分野，目标价是依据未来两年或更长时间维度内一系列估值假设得出的结论，存在随终端销量增速、渗透率曲线陡峭度甚至国际地缘政治环境变化的修正可能，但专业机构在相对较低的当前价位上维持跑赢行业评定，至少向外界传递出一个明确信号：禾赛的经营质量、高线数雷达的技术壁垒以及整机与芯片的自研能力,并未在环境降温中遭到实质性削弱。
从行业横向比较来看，激光雷达赛道的高门槛——包括流明、探测距离与成本平衡之间的长期马拉松正是外资内资、新老玩家博弈的核心，丰田、奔驰、奥迪等传统巨头对中国激光雷达产品的转向采用，也为包括禾赛在内的国内头部厂商创造了更大的TAM（总目标市场），随着半固态及固态方案接近量产，供应链的本土化与工艺良率的持续提升，预计将给盈利能力再添加弹性，如果实现增速符合或超出谨慎乐观预期，当前强调“跑赢行业”的中金评价就不仅是估值层面的抵抗性预测,更是对这一细分赛道产业链未来定价话语权的投票。
在接下来的几个季度，机构投资者将重点观察这样几项内容：禾赛的毛利率水平能否稳定并出现拐点增长，行业价格战是否出现进一步趋缓信号，DD量（订单量转化为实际装机量）的逐月爬坡以及新定点车型发布后的市场反馈，包括近期财务数据所反映出的流动性改善和股权结构优化，提供了其再融资确定性上的利好——毕竟,研发长跑后的商务落地期更需要稳健的底气。
如果我们从投资者的角度整体审视，中金给出的新一版研报亦重申了保持当前配置策略的必要性：不论从产业发展逻辑抑或公司自身节奏出发，都并未出现需要仓促调整评级或者大幅压缩估值中枢的风险信号，在智能驾驶系统持续向十万元级大众车型下沉的趋势下，激光雷达很可能成为渗透率增长最先确认的感测件之一，做多确定性的一部分，便是选择那些中金评价维持在领先象限、且已经完成了多重量产验证的“优等生”，而是否能触碰中金划定的每港股217港元、每美股27.14美元的任务线,关键还是新能源车市的新一轮定销战况以及硬件降本进程最终落到账面上的那份成绩单。