KKR孙铮，长线资本持续关注中国，退出机制成关键所在。

2026年是KKR成立50周年及进入中国20周年，大中华区负责人孙铮表示，中国高水平开放的核心已转变为吸引长期、耐心的价值资本，而畅通的制度化退出渠道是留住海外资金的关键，展望未来，KKR看好消费服务、AI与绿色经济，并将持续加大在华投入，聚焦消费与科技领域的控股型交易及成长型投资。

2026年对于全球另类投资巨头KKR而言,是一个充满纪念意义的年份——既是这家老牌机构成立50周年的里程碑，也标志着其深耕中国市场的第20个年头，作为见证并参与中国金融开放进程的头部外资机构，KKR几乎与中国资本市场的现代化步伐同频共振。

在这些岁月里,KKR不仅在国内一级市场引入了成熟的国际投资模式和全球化治理经验，更持续助力本土企业走向世界，在KKR合伙人兼大中华区私募股权业务负责人孙铮看来，现阶段中国高水平对外开放的核心，已从简单的资本引入转向吸引能够长期陪伴、创造价值的耐心资本，他特别指出，能否建立制度化的、可预期的退出渠道，是留住海外长线资金的关键所在。

展望未来,孙铮认为中国市场即将步入一个温和而稳定的增长阶段，他特别看好消费服务、人工智能以及绿色经济这三大领域，认为其兼具增长韧性又高度契合政策导向，他同时预测，国内私募股权行业将迎来新经济成长和产业整合并购两大历史性机遇，其中控股型交易的比例会进一步攀升，对于一些中小规模的私募机构，他建议放弃追逐热点的盲目心态，转而扎根本土熟悉的细分赛道深耕细作，孙铮也向界面新闻确认，KKR将持续增加在华的资金配置与团队规模，依托其五十年全球并购经验，寻找更多长期投资机会。

孙铮：我们是在2006年正式进入中国市场的，到今年正好走过了二十年，如果把这二十年分为两个阶段来看，前十年我们主要关注传统行业，采取的是以少数股权为主的策略，投资领域围绕农业与食品安全、金融服务，以及耐用消费品和环保产业展开，这一时期的代表性案例包括投资中国最大的公司化奶牛牧场现代牧业，以及以战略投资者身份入股青岛海尔，并助其完成了对美国通用电气白色家电业务的收购。

到了2017年前后,我们的投资策略明显发生了转变，一方面是经济增速整体承压，这促使我们把更多目光转向并购，比如控股雷士照明、全亿药房和施尔丰科技；我们也开始积极小规模入股科技型成长企业，例如字节跳动和近期在港交所上市的讯策，这是我们对新经济赛道的敏锐回应。

界面新闻：在您看来，中国的金融开放带来了哪些成效？外资在其中扮演了什么角色？

孙铮：KKR是金融开放的直接受益者，通过过去二十年的展业，我们得以参与到中国最具活力的行业与企业中，凭借积极的投后管理不仅为被投企业创造了价值，也给投资人带来了可观回报，纵观历史，外资至少起到了三方面重要作用：在行业发展初期，引入了风险投资、成长资本与Pre-IPO（上市前投资）等商业模式，同时带来了源源不断的海外美元资金，解决了当时许多创业者在资本匮乏时期的融资难题；通过这些资本运作，我们推动了大量中国企业赴港、赴美上市，帮助本土企业形成国际化的治理标准并触达全球资本市场；第三，外资也是中国最早开展以基金为主导的企业并购交易的先行者，随着消费、零售、医疗及传统制造等行业增速放缓，并购整合的需求日益凸显，而欧美市场的经验证明，并购基金在中国有巨大的增长空间。

界面新闻：在“扩大高水平对外开放”的语境下，您如何理解“高水平”三字？吸引外资工作的关键在哪里？

孙铮：如今的中国，和二十年前相比，本土资本已经相当充裕，高水平开放不再仅仅是把钱引进来，而是吸引那些更长期、更有耐心，且能为本土经济社会发展带来深层价值的资本，近些年出台的政策，如在行业准入、投资限制和审批流程上的一系列简化放宽，无疑是正确的方向，然而我认为，能否把退出渠道真正搞畅通，才是留住国际资本的核心，如果包括企业上市政策本身更加市场化，减持和股权转让的执行更趋向制度化，那么海外投资人在获得稳定回报后，自然会将更有耐心的长线资金持续投入中国市场。

界面新闻：KKR预测2026年起中国经济将步入“温和但更稳定”的状态，你们重点关注哪些细分领域？为什么钟情消费和服务业？

孙铮：在我们的中国策略中，目前更倾向于控股型交易，同时也兼顾成长企业的少数股权投资，基于这一大方向，我们将消费和服务领域的并购视为重中之重，比如食品饮料、耐用消费品、药房零售、以及宠物经济等，尽管消费面临增长压力，但我们坚信本土市场的韧性与潜力，更重要的是，我们会通过推动这些消费服务企业进行数字化转型来加固其护城河，人工智能与人形机器人驱动的一整条产业链在A股和港股表现亮眼；而在绿色经济中，中国的电动汽车、可再生能源与储能设备也在全球占据优势，这其中也隐藏着许多少数股权投资的机遇。

界面新闻：目前KKR中国的投资组合结构如何？未来会做怎样的调整？

孙铮：目前覆盖了消费、零售、医疗和科技等领域，未来的主线依然是围绕消费和服务，但也将拥抱人工智能革命与绿色经济带来的变革，数字化依然是贯穿所有被投企业价值创造的重要路径。

界面新闻：对中国私募股权行业的未来脉络，您怎么判断？控股型交易会成为主流吗？

孙铮：中国私募股权正面临两大机会：一个是新经济带来的成长性投资，例如前面提到的人工智能和绿色经济；另一个是源于经济放缓后，家族企业传承与大企业资产剥离催生的并购交易，在这样的背景下，控股型交易的占比确实会越来越大，操盘这种交易的壁垒极高，尤其在中国异常激烈的商业战场中，搭建起能直接管理的团队不容易，相应所需的大规模资本也不适合中小型私募机构，对于想在这个时期寻求突围的中小机构而言，最好的路径就是找准熟悉的细分赛道深耕，不断加强对行业的认知和人才的沉淀，千万不要跟风追热点。

界面新闻：对于中国区业务，KKR中长期的目标是什么？

孙铮：在当地缘政治与宏观经济复杂的背景下，我们的中长期目标始终是一致的：持续挖掘具有长期潜力的投资标的，特别是并购标的，我们要把KRR过去五十年在全球并购中积累的专业经验，具体地应用在中国这个新兴且潜力无限的市场，对并购基金业务来说，这里还是早期阶段，发展空间巨大，KKR在中国的布局脚步，只会加快，不会放缓。