大华继显发布研究报告，将贝壳-W（02423）目标价从41港元上调至53港元，评级由“持有”升至“买入”，报告指出，贝壳2025年一季度经调整净利润超预期，二季度收入指引亦表现积极，主要得益于存量房、新房及家装业务的协同发展，该行预计2026年经调整净利润将达80亿元人民币，同比增长约63%，基于20倍市盈率估值，认为当前水平具备吸引力。
知名券商大华继显发布了关于贝壳-W（股票代码：02423）的最新研究报告，对其未来发展前景表达了乐观预期，该行明确将贝壳的目标价从此前的41港元大幅上调至53港元，并将其股票评级由此前的持有或中性上调至“买入”级别，这一调整基于贝壳2025年第一季度表现强劲的财务数据，以及对第二季度收入前景的超预期指引，反映出资本市场对这家中国居住产业互联网平台信心的显著增强。
来看,大华继显的研究报告指出，贝壳在2025年第一季度的经调整净利润表现亮眼，超出了该行及市场整体的预期，贝壳管理层在业绩沟通会上披露的2025年第二季度收入指引也呈现出积极态势，再次超出外界预期，这种业务层面的稳健增长与前景展望，成为大华继显大幅上调目标价的核心依据，分析人士认为，这主要得益于贝壳在存量房交易、新房销售以及家居家装等多元化业务领域的协同发展，尤其是存量房业务作为基本盘的稳定贡献，为新业务的成长提供了有力的现金流支撑。
在盈利预测方面,大华继显同步上调了对贝壳未来几年的业绩预期，报告预计，到2026年贝壳的经调整净利润或将达到80亿元人民币，较目前水平有望实现约63%的同比增长，按照这一盈利预期，此次将目标价定位53港元，相当于对应2026年预期每股收益的20倍市盈率，这一估值水平在同类互联网平台中具备一定吸引力，尤其是考虑到贝壳所代表的居住服务赛道具有强劲的刚需属性和庞大的市场空间，对于长线投资者而言，这一预期收益率及估值水平产生了一定的配置吸引力。
需要注意的是,本次评级调整的背景是全球房地产行业发展格局正在发生深刻变化，在中国国内，尽管房地产市场整体处于调整周期初现复苏迹象的阶段，不同城市间的行情分化依然明显，但贝壳借助庞大的经纪人网络、精准的线上线下连接能力以及数字化管理手段，一定程度上赢得了差异化竞争优势，面对过去两三年间行业累计的不确定风险，贝壳选择围绕“住”链深耕，逐渐构建起从交易到家装再到租赁的全周期服务体系，大华继显认为，这正是其在同行业企业中收获机构信任的重要根基。
从外部环境观察,近期多次围绕房地产行业的宽松性政策出台，让部分媒体与研究机构对这一领域重燃希望，监管层面强调“保交楼”推进力度加大，重点城市限购政策局部松动，叠加货币政策端逐步向实体经济倾斜，这些因素将创造一个弱刺激周期下的复苏窗口期，作为广泛接入房源的居住服务“超级平台”，贝壳随时可以享受到政策放宽给市场活跃度恢复带来的可能正面反馈，尤其是未来存量房在双循环调控体系中的地位不断得到认可，或将配合贝壳的自然流量与AI咨询工具产生更高的撮合成功率，从而延续这种跨季度的增长态势。
从公司内部动作来看,贝壳在组织管理与技术创新层面亦投入巨大，近几个季度中，其在线上化流程优化方面持续推进，AI智能估价、全景看房和云端签约等模块水平不断提高，整体运营效率提升显著，其次是在居住服务产业链的增值与延伸上，诸如租赁产品、保障房运营等探索初见成效，这一系列动作反过来促进了财务报表向稳健方向发展，和以往靠烧钱扩大规模的互联网企业不同，贝壳现阶段呈现在季报中的更多是以利润率和健康度为导向的增长逻辑，同时也引起了类似大华继显分析师在内的专业投研机构对其中长期价值的重估。
业内分析人士进一步指出,贝壳当前的股债联动情况与战略架构较为清晰，其在完成主业不断追求精细化运营的同时，正强化对平台生态平衡的维护，不论是提升城市级留存率，还是优化平台商家与经纪人群体的反馈机制，都反映其公司治理趋于成熟，恰恰是在这种构造坚实的业务大环境之下，使资本市场对其第二季度乃至全年的完成目标充满信心，尤其进入二季度房地产传统销售旺季和高基数前提下，公司能否锚定市场心智、防住突发不利扰动也表现了公司的战略弹性。
此次大华继显对于贝壳最新评级和估值的向上修正,背后既包含了对当前成交量稳中有进的支持评估，又体现投资机构面向房产科技未来发展空间、成长路径及企业自驱力的看多判断，后续值得市场继续关注的一项关键观察点就在于，随着存量政策进一步迸发韧性与新生机，量化影响如何作用于贝壳活跃用户数据和财务报表，从另一层面来看，这也为布局港股地产科技板块的投资者提供了一个试探价值增量与基本面修复区间的机会。