光大期货0525热点追踪，美伊关系趋稳，燃料油周一降幅超7%。

根据光大期货0525热点追踪，上周末美伊传出接近达成协议、延长停火60天的消息，地缘缓和信号引发金融市场连锁反应，周一开盘后，化工能源品种全线承压，燃料油主力合约跌幅超7%，尽管地缘政治溢价迅速蒸发，但基本面显示供应端实则偏紧：中东5月高硫燃料油发货量仅45万吨，环比锐减60万吨，伊朗发货量低于10万吨，几近“断流”；俄罗斯受制裁与袭击影响，发货量亦大幅下降，需求端则呈现分化，亚洲采购降温，但中东、北非夏季发电备货需求蠢蠢欲动，分析认为，周一大跌更像情绪释放而非趋势逆转，中期仍需关注供需“焦渴”程度。

上周末，国际能源市场迎来一剂“镇静剂”：美伊双方传出接近达成一项重要协议的消息，计划将停火期延长60天，并以此为框架，开启关于伊朗核计划的多轮讨论，据接近谈判核心层的人士透露，这份协议构想中包含逐步解除对霍尔木兹海峡的通行限制，同时承诺就开始磋商关于稀释或移交伊朗现有高浓缩铀库存的事宜，这一地缘缓和信号迅速在全球金融市场引发连锁反应，周一开盘后，化工能源品种全线承压下挫，其中燃料油成为弱势中的“领跌选手”，主力合约日内跌幅飙升至7%以上，市场人士提醒,需要警惕地缘政治溢价迅速蒸发所带来的连续向下调整风险。

如果仅将燃料油的深度回调归结为美伊握手言和，可能低估了这背后更为复杂的基本面博弈，从供应侧的数据看，形势并不如盘面表现那般“悲观”，根据最新船期统计，中东地区5月份高硫燃料油发货量预计仅有45万吨，环比上个月锐减约60万吨，与去年同期相比更是大幅缩水380万吨，市场最为关注的伊朗，其5月发货量甚至低于10万吨，几近“断流”，无独有偶，俄罗斯的表现同样令人担忧，受到持续制裁与能源设施被袭的影响，俄罗斯5月高硫燃料油发货量环比再降60万吨，同比、下降了90万吨，总发货量勉强维持在140万吨左右，这些数据揭示了一个现实：地缘政治的“平静水面”之下,脆弱的供应链其实并未得到根本改善。

将目光转向需求端，当前的局面则像一枚“双面硬币”，亚洲市场的采购热情显著降温，以我国为例，由于国内炼厂开工率持续下滑，对高硫燃料油的原料进口需求形成直接压制，截至5月份最新统计，国内高硫燃料油的进口量仅有20万吨出头，几乎创下近年来的月度低位，但从另一面看，随着夏季用电高峰的逼近，中东、北非地区的发电季节性备货需求已经蠢蠢欲动，比如埃及，其5月份的高硫进口量预计在环比基础上一举攀升40万吨，直逼50万吨门槛，显示出“淡季不淡”的局部韧性。

正因为这种供给端的“内功不足”与需求端的分化，市场分析人士普遍认为，周一的大跌更像是一轮短暂的情绪宣泄，而不是趋势性逆转，毕竟，夏季燃料消耗的硬性高峰期尚未真正拉开序幕，而中东地区燃料油现货体量的流失，再叠加连续数年未有新增有效出口力量的现实，使得库存补充愈发困难，更何况，俄罗斯境内的能源基础设施近期正在经历“无人机警报”的频频考验，炼油装置、管道系统屡遭袭击带来的功能瘫痪,极大限制了其燃料油这一拳头产品的实际生产和外输能力。

这种“地缘降温，但供需偏紧”的格局在产业界形成了高度共识：如果说2024年下半年油市有什么值得担忧的爆发点，那很可能正是7月至8月间，传统海运高峰与突发性供应中断叠加出现的资产定价“危险区域”，一旦低库存和旺季需求形成共振，此前的价格折让或许很快就会被压缩,甚至形成反弹备选区。

在近期操作上，多名行业分析师承认，短期不排除燃料油继续回吐5月累积的冲突溢价，价差结构可能承压，但中期观察面仍应再度回到供求本身的“焦渴”程度上——中东多国放空的出口能力能否回填？俄罗斯断供之囚又何时能解？若这些变量无法实质性修复，则燃料油可能面临“欲跌还涨”的季节性共振行情。