海富通基金结构失衡，债券ETF规模达2831亿元，但三成产品面临迷你化困境。

海富通基金依赖债券ETF撑起2831亿元规模，债券占比高达81.51%，但主动权益业务疲态尽显，公司股票型基金规模缩水超七成，混合型基金从516亿骤降至246亿，近30%产品规模不足5000万元，公司近十年三次卷入“老鼠仓”丑闻，合规问题频发，尽管总规模排名有所提升，结构性失衡和信誉危机仍是其核心痛点。

在公募基金行业，不少老牌公司都面临着规模增长与结构失衡的博弈难题，海富通基金的近况，正像一面映照行业困境的镜子，这家成立于2003年的基金公司，尽管用债券ETF撑起了超2800亿元的资产规模“半边天”，却无法掩盖自身在主动权益领域露出的疲态，据公司最新披露，截至2026年4月末，海富通的净资产规模约为2831亿元，和上一个季度相比增长了10.54%，但仔细拆分这只“大象”的躯体便会发现，逾八成的资产都是由债券型基金撑起来的——债券配置比例高达81.51%。

“关键岗位”亲自挂帅，合规风险难掩

2026年5月，海富通基金发出了一则高级管理人员变更公告，原首席信息官陶网雄因岗位调整，转为担任高级专家，而现任总经理任志强，选择亲自“披挂上阵”兼任该公司的首席信息官。

这位已在海富通服务逾九年——自2017年加盟先后担任董事、总经理的老将作出这样的决定，在公募机构里可谓不多见，然而在这份“总经理兼CIO”的公告背后,还流淌着公司近年在合规层面层出不穷的暗流。

2025年8月，海富通基金被中国证监会上海监管局“点名”，并收到了一纸警示函，令外界关注的是，这一次处罚聚焦于公司私募资产管理业务中的多项“三违”——不仅存在个别资管计划项目“主动管理不足”的情况，还在投资权限管理的内部制度建设上流于形式，这意味着，海富通某些资管计划在操作中所缺乏的审慎原则，让监管部门不得不出手“敲山震虎”。

然而这也并非近年海富通仅有的合规波折，仅仅两三个月之后的2025年10月，上海证监局又因为“老鼠仓”行为对一名海富通前基金经理施以重罚，据相关公告披露，当时在公司任职基金经理的杨宁嘉，利用职务便利获取基金未公开信息，并将这些信息泄露给好友,最终被证监会查获并罚款50万元。

关注公募领域的人应该还清楚，这已经是海富通基金在近十年间第三次卷入“老鼠仓”丑闻，回溯历史：早在2014年，行业内就爆出国内容量最大的“老鼠仓窝案”——那时海富通就有多达5名基金经理由于涉及内幕交易被查处，2018年，当年的另一位知名基金经理谢志刚，再次因利用未公开信息而躲不过牢狱之灾，对于机构投资人而言，一家资管公司在基金道德和风控底线上的屡屡“跌倒”,不能不说是一场持久的信誉考验。

债券与指数投资支撑大盘，超30%基金却遇“生死线”

从数字上看，海富通的总规模曲线确实近期明显走高，从2023年中的1649.71亿元放大至2026年一季末的约2831亿元，增幅将近七成，其中的功臣是指数基金产品线，短短的两年多了近1300亿元的飞涨,其在公司整体规模中的存在感也接近半数。

具体来看，增幅的引擎来自海富通沪深300增强、中证A500等宽基指数以及港股通科技等产品，搭上2024年以来指数化投资风口上的“顺风车”，从而实现了规模的大跨步增长，但风光背后,权益尤其是主动权益基金的世界却是另一番光景：

以股票型基金为例，2023年年中还有23.45亿元的体量，行进至今年一季度时已暴跌至仅仅5.98亿元，缩水超7成；混合型基金更惨，从2021年末手中的516.32亿元，上演了一把“连续断崖下滑”——坠至最新的246.38亿元。

更大的尴尬在于，“迷你”大军悄然扩大规模，根据天天基金网上的数据，在海富通统计在内的179只基金产品中，有将近62只目前的规模不到5000万元,这意味着公司内超过30%产品已经滑入所谓的“生死线”下方——在这支预备军的构成中,混合和纯股票基金的队伍占据了六成以上。

例如产品海富通欣盈6个月持有期混合，运作还不足一个完整的周期，份额一年内锐减超过84%，带着遗憾早早告别清算，早期一度让市场关注的海富通量化多因子混合，从原来的1.8亿元萎缩到如今仅0.01亿元，可以说已是空壳状态，同样海富通成长领航混合C早在2021年底面市时还有1.59亿元，但是到了2026年4月底仅为2900万，海富通创业板增强A，原本在2023年底尚保持着近5亿元的“底子”，谁曾想后来缩水程度惊人,最后只剩2200万。

这些无声的分红抹平、投资者离场背后,堆叠成了不小的结构难题。

明星基金经理带着传统权益“熄火”？

和海富通指数型基金一天高过一天的风光相映，“主动权益产品的规模缩水”已经成为这家公司的“阿喀琉斯之踵”，在这个矛盾点上，鲜明的个案便是管理风格激进的吕越超，其执掌的海富通股票混合在近一年时间里竟然搏出高达163%的净值增长，排位挤进同类前3%，远高于行业同类平均过去12个月的36%，高度集中的AI算力方向让这只产品走出了逆天曲线：新易盛、中际旭创、沪电股份等AI以及半导体为首的重仓股,贡献了绝大部分涨幅。

然而增长迅猛，消失也非常迅猛——到2026年一季度末，吕越超整体的在管规模已经由2023年中高点的65.44亿，下降至25.97亿，蒸发近六成，产品受欢迎时的持有人抢购和后续的顺势赎回，显示的是明显的申弃双高波动特征，有圈内分析直言，押宝高弹性的“高仓位+高集中度”意味着风吹草动时回撤就容易让人格外心疼——配置越极端,翻车的声响也巨大。

差异手法可以在另一位长期治下的周雪军身上看到，其团队作风更如“马拉松选手”，数据显示，2026年一季度结束时，周雪军的管理不过70.79亿的盘子，而在2019至2021年的成长主升浪行情顶峰时期，其规模一度超过227亿，如今也已缩回到当年的一个零头——接近砍掉了三分之二，他管理海富通收益增长混合累计超过8年，基金累计回报率超过142%，操作胜率达到59%，早年的捕捉让他在立讯精密这类标的斩获超200%收益，但即便均衡，未压身AI结构性牛市的这班车,规模不可避免摊薄了一大块。

相较之下，那些不上不下的产品更惨，它们既没有精准引爆风口赛道的激进之举，也没有规模庞大抗跌的"绝对防御"，很多定位介于中性的均衡配置、价值挖掘基金，在结构性迅猛的分化的时期默默消失于资金视野，逐渐落入零头，就在公司整体排名自行业第39（2023年底）移动到现有的第32的同时,隐形的主动困局一直藏在表面之下。

这也是很多行业内的大中型管理人所面对的一个群体问题，让大象跳舞不难，可是要将每个分肢上的“失血部位”治愈，对于海富通而言,还需要时间来给出改变的勇气与成果。