美国债30年期收益率走高，现货黄金下挫并跌破4460美元。

受美国30年期国债收益率攀升至5.179%、创2007年以来新高影响，贵金属市场承压走低，5月20日，现货黄金跌破4460美元/盎司，报4455.78美元，日内跌幅0.58%；COMEX黄金期货同步失守4460美元，白银期货跌至73.72美元，通胀数据超预期（CPI同比涨3.8%、PPI涨6.0%）强化加息预期，叠加美联储新主席沃什鹰派倾向引发市场担忧，令黄金等无息资产吸引力下降，尽管地缘局势紧张，多家国际投行仍维持长期看多观点。

5月20日亚洲交易时段早盘，贵金属市场延续了前一日的颓势，在经历了5月19日晚间的大幅下挫后，现货黄金（伦敦金）在短线交易中进一步走低，一度跌破4460美元/盎司的整数关口，COMEX黄金期货也同步失守4460美元/盎司，而COMEX白银期货更是跌破了74美元/盎司的支撑位。

截至界面新闻发稿时，现货黄金最新报4455.78美元/盎司，日内跌幅0.58%；COMEX黄金期货报4465.1美元/盎司，跌幅扩大至1.02%；COMEX白银期货报73.72美元/盎司，跌幅达到1.91%，从盘面看，金银比价再度攀升,反映出市场避险情绪与风险偏好的微妙切换。

从消息面来看，这轮贵金属调整的核心导火索无疑是美国长期国债收益率的飙升，5月19日，美国30年期国债收益率攀升至5.179%，刷新了自2007年以来的最高纪录，这一关键利率的走高，直接削弱了黄金等无息资产的相对吸引力，美国通胀数据持续超预期，进一步强化了市场对美联储加息的押注，数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%；而4月生产者价格指数（PPI）同比涨幅更是达到6.0%，远超预期的4.9%，通胀黏性超出想象,意味着利率环境短期内难以宽松。

花旗银行的分析师指出，随着通胀担忧在金融市场中持续蔓延，债券交易员正将目光锁定在30年期美国国债收益率的下一关键目标——5.5%，当长期利率走高，以美元计价的资产吸引力显著提升，而黄金作为传统避险资产，其零收益特性在高息环境下自然受到挤压，市场人士普遍认为，这种“利率压制”是近期金价自高位回落的主要逻辑。

回看此前的走势，5月18日现货黄金自3月底以来首次跌破4500美元/盎司的关口，宣告阶段性支撑告破，国信期货在最新研报中进一步分析称，受加息概率升温影响，美元指数连续上涨并突破99关口，5月18日当天，10年期美债收益率单日飙升近14个基点至4.596%，创下一年来最大单日涨幅，这种利率预期的急剧收紧，对无息资产——特别是贵金属,形成了直接的压制。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞则认为，金价延续弱势背后存在两大核心因素，美伊局势可能进一步升级，全球通胀预期重新抬头，风险情绪从避险转向避险失效——地缘风险反而推高了通胀和利率预期，形成“多输”局面，凯文·沃什即将出任新一届美联储主席，叠加4月通胀数据“超预期”，市场担忧6月议息会议可能出现大幅政策转向，降息预期明显降温,对金价构成持续扰动。

值得关注的是，中东局势再度走向紧张，据央视新闻报道，当地时间5月17日晚，以色列总理办公室证实，总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普当天通电话，两人通话约半小时，核心议题是重启对伊朗军事行动的可能性，这一消息加剧了市场对中东石油供应链中断的担忧,从而推升通胀预期。

美联储正处于权力交接的敏感期，新任主席凯文·沃什将于5月22日正式宣誓就职，在此前举行的主席提名听证会上，沃什详细阐述了他的“三大核心施政纲领”：主张“制度变革”，强调美联储货币政策的独立性；确立“紧缩换宽松”的政策逻辑，即通过缩减资产负债表为未来的降息创造空间；他也认可在技术驱动下实现长期降息的可能性，这些鹰派倾向明显的表态,让市场对未来的流动性环境保持高度警惕。

光大期货在研报中也提到，市场担心在通胀超预期的背景下，沃什5月22日正式就职后的首次官方表态可能进一步偏向鹰派，从而打击全球流动性的预期，尽管美伊时局仍然紧张，且美国未来政策存在诸多不确定性,但国际投行依然保持对黄金的长期看多立场。

5月18日，高盛集团发布报告称，各国央行有望加大黄金的购买力度，帮助金价在今年年底前触底回升，当日，尽管现货黄金交易价格一度跌破每盎司4500美元，距离1月末创下的历史高点5600美元已经大幅回落超过20%，但高盛仍然维持看多观点,预计金价在年底前有望回升至每盎司5400美元。

同日，摩根大通则将2026年黄金均价预测从每盎司5708美元下调至5243美元，但依旧预计年底前金价将回升至6000美元以上，对于白银，摩根大通预测未来几个季度银价底部将在75至80美元区间形成,并预计2027年初银价有望重返90美元关口。

更早之前，5月15日，澳新银行集团发布报告，认为到2027年年中，金价将上涨至每盎司6000美元，其逻辑在于，中东冲突最终将拖累全球经济增长步伐，促使各国央行放松货币政策，澳新银行预计，短期来看，金价在每盎司4500美元附近将获得支撑，若出现进一步回调，则是“建立新仓位的机会”，该行将年底金价目标从原有的每盎司5800美元下调至5600美元,同时将2027年年中金价达到6000美元的时间点推迟至比此前预测更晚。

5月12日，瑞银集团贵金属策略师Joni Teves公开发声，表示瑞银维持对年末金价和银价的预测不变，分别看好每盎司5600美元和100美元，他强调，支撑贵金属走势的基本面因素仍然完好无损，尽管自伊朗战事爆发以来金价一直承压，但通胀持续上升而美联储维持利率不变，导致实际利率被持续压缩——这种“负实际利率”环境对黄金而言无疑是长期利好，Teves还指出，散户和机构投资者持续买入黄金，表明“多元化配置”这一趋势主题依然十分稳固，全球央行“不太可能”停止购买黄金，更不愿意直接出售黄金,这为金价下方提供了坚实支撑。