专访张礼卿，人民币国际化应更倚重金融渠道这一途径。

在专访中，中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿指出，当前美元信用体系面临挑战，为人民币国际化提供了“窗口期”，但美元流失的份额不会自动流向人民币，他强调，人民币国际化必须更多依赖金融渠道实现，关键在于深化国内金融改革，包括扩大和开放国债市场、提升股市稳健性、稳步推进资本账户开放、增加汇率弹性，并加强CIPS等金融基础设施建设，张礼卿预测，2026年人民币可能继续升值5%至10%，同时提醒不宜过度期待“石油人民币”的颠覆性影响。

在全球地缘政治动荡与美国财政赤字持续扩张的背景下，美元信用体系正面临前所未有的挑战，人民币国际化似乎迎来了一个难得的“窗口期”，中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿在近日接受界面新闻专访时却冷静指出：尽管外部环境确实为人民币创造了更多机会，但我们绝不能认为美元流失的份额会自然而然地流向人民币，他强调，想要让人民币真正走向世界，必须先做好自己的“家庭作业”。

张礼卿是在2026年清华五道口全球金融论坛的间隙接受专访的，他坦言，当前国内金融市场仍未完全准备好承受人民币快速国际化的压力，未来的关键在于深化金融改革,尤其是从债券和权益类资产这两个维度发力。

“国债市场要扩大，更要开放。”张礼卿解释说，目前外资持有中国国债的比例可能仅约7%，而美国的这一数字高达30%至40%，中国不仅要吸引更多境外机构投资者增持人民币计价国债，还应该鼓励外国机构在境内发行熊猫债，这既能做大市场蛋糕，又能提升开放质量，而在股市方面，他建议通过优化监管、提高市场稳健性,让更多外资通过QFII等渠道愿意增持人民币权益资产。

谈及资本账户的开放问题，张礼卿态度审慎但并不悲观，他认为，中国经济增长的韧性与活力在全球范围内仍具优势，因此不必过度担忧开放后的资本外流。“即便出现波动，我们也有足够的政策工具箱，包括宏观审慎调节系数、外汇存款准备金率等，这些年我们积累了不少经验和手段。”他还预测，在贸易顺差维持高位、资本流出趋于稳定的双重作用下，未来一段时间中国国际收支仍将保持顺差，这会推动人民币继续走强。“初步判断，今年人民币升值幅度可能在5%到10%之间。”

▍“黄金窗口”背后的冷静思考

在专访中，界面新闻记者提及央行前行长周小川此前在2026上海货币论坛上提出的“黄金窗口期”判断，张礼卿首先表示了认同，他指出，自乌克兰军事冲突以来，美国频繁动用“美元武器化”手段，叠加财政与经常项目赤字持续恶化，导致美元国际信誉遭到侵蚀——美方可谓是在“自毁长城”。

但他也提醒说，国际货币竞争并非仅发生在美元与人民币两方之间，他列举了一组数据：2000年至2020年的20年间，美元在全球储备货币中的占比从约70%滑落至60%，在这流失的10个百分点中，人民币只“接住”了大约2.5个百分点，而剩余的7.5个百分点则被加拿大、澳大利亚、新加坡等非传统储备货币瓜分，这说明，即使美元进一步式微，人民币能否抢占相应的市场份额，并不存在任何“自动分配”机制,关键仍然取决于我们自身是否具备足够的竞争力。

▍夯实“内功”：七大路径助推人民币国际化

怎样才能主动创造有利条件、确保人民币国际化走得更稳更远？张礼卿给出了七大具体建议：

第一，巩固经济基本面，他呼吁通过积极的财政政策、适度宽松的货币政策以及创新驱动战略，保持经济稳定增长，唯有经济根基扎实,人民币国际化才有立足之本。

第二，加速国内金融市场改革，尤其要为境外投资者提供更具吸引力的优质人民币资产，国债不仅需要扩大体量，更要提升国际化流动性；股票市场则应提升透明度和监管效率。

第三，稳步推进资本账户开放，张礼卿认为，未来人民币国际化将更多依赖金融渠道完成，如果资本无法自由、有序进出，人民币就难以实现真正的国际流通，但这不等于要“大开门户”，而是要稳妥地、防范风险地推进。

第四，增加人民币汇率弹性，汇率的适度波动能够对跨境资本流产生自然的调节作用，当资本外逃引发人民币贬值时，继续流出的成本会上升、动力会减弱，而外部投资者则会觉得“此时进场更有利”,从而形成对冲力量。

第五，加速金融基础设施建设，张礼卿特别提及了CIPS（人民币跨境支付清算系统）的升级与扩容，以及在不同国家和地区增设清算行的必要性，他认为，还应积极推进数字人民币2.0阶段的跨境支付试验,加深与各央行之间的战略协作。

第六，大力发展离岸人民币市场，在资本账户尚未完全自由化的阶段，离岸市场是推动人民币国际化的另一个重要引擎，未来应确保离岸和在岸市场“两条腿走路”、协同前行。

第七，继续利用政府力量在全球南方国家推动人民币在贸易支付与结算中的使用，他尤其提到，可以通过签署货币互换协议，在危机中向流动性受困的国家“输血”,这同样会增强人民币的吸引力和可信度。

▍石油人民币：机遇存在但不宜过度期待

针对市场中关于“中东冲突将为石油人民币带来颠覆性机会”的乐观言论，张礼卿给出了理性判断，他认为，虽然目前沙特在中国交易的石油中有40%到50%使用了人民币结算，但这并不意味着石油美元正在崩塌。“沙特不只向中国出口石油，它还有很多其他买家，与非中国买家的交易，主导货币仍以美元为主。”他因此认为，中东摩擦对人民币的帮助是“有实质但不宜夸大”。

▍对人民币汇率和美债危机的深度解读

在采访中，张礼卿还回应了近期人民币明显升值的现象，有国际机构认为人民币被“低估”，而张礼卿则将升值更多的归因于内地强劲的贸易顺差与相对稳定的资本流动，他预测，2026年内人民币会继续呈上升趋势，初步判断幅度在5%至10%之间。

关于近期30年期美债收益率突破5%这一热点话题，张礼卿分析，背后有两个主要推动力：一是中东紧急态势紧张，包括霍尔木兹海峡危机持续埋下了原油价格攀高的系统性风险；二是市场对美联储新任主席凯文·沃什的预期——普遍认为短期内不会降息，甚至不排除再度加息，但他同时也坦言，目前这一数据虽然令人瞩目，但短期内引发大规模金融危机（如美股科技股崩盘或新兴市场流动性枯竭）的可能性并不高。

张礼卿对人民币国际化的前景保持乐观而不失理性，他认为，经过精准的政策设计与扎实的改革落地，人民币完全有可能在这场全球货币体系重构的棋局中,赢得属于自己的战略空间。