上市公司理财热度下降，结构性存款与银行理财需求减少，券商资管则逆势增长。

2026年以来，A股上市公司理财市场显著降温，参与公司、产品数量和认购总额同比大幅下滑，传统结构性存款和银行理财产品认购金额锐减超50%，主要因利率持续走低削弱了其配置价值，上市公司更倾向于将资金用于主营业务或偿还贷款，在此背景下，券商资管产品逆势突围，尤其是FOF单一资管计划和收益凭证，在总配置中占比升至9%，规模逼近银行理财，部分企业还跨市场配置境外低风险产品，现金管理日趋成熟。

在多重因素叠加作用下，曾经风生水起的上市公司理财市场，正在经历一场前所未有的“寒意”。

Wind金融终端数据显示，进入2026年以来，共有604家A股上市公司参与了理财产品认购，合计购买了4513只产品，总规模达2706亿元，这一数据相比去年同期，在参与公司数量、认购产品数量和认购总额上分别减少了467家、3586只和2768亿元,降幅明显。

从具体案例看，往年的理财大户纷纷收缩战线，截至目前，认购规模超过百亿元的仅剩九州通（600998.SH）一家，去年同期，海信家电（000921.SZ）的理财额度还轻松突破百亿大关，而到今年，其投入规模已经骤然削减了七成，更令人唏嘘的是中兴通讯（000063.SZ），该公司去年同期在理财市场投入高达185亿元，但自年初以来,未再披露任何新的产品认购信息。

“资金洼地”也在干涸，根据分类统计，结构性存款虽然仍位列上市公司理财投资的首选品类，但其认购金额较去年同期大幅缩水55.21%；曾备受推崇的银行理财产品也不再“香”，认购金额同比减少超过50%。

是什么导致了上市公司理财热情骤减？多位市场分析人士指出，利率中枢的持续下移,是导致这一变化的症结所在。

“在低利率环境中，传统的固定收益类理财产品收益率大幅缩水，其配置价值显著降低。”优美利投资总经理贺金龙在接受记者采访时分析称，他列举数据佐证：2026年第一季度，银行理财产品的平均年化收益率从1月份的3.71%一路跌至3月份的1.01%。“收益持续走低意味着企业基本无利可图，配置意愿自然下降。”

贺金龙还指出，部分银行自身也在主动压降结构性存款规模，供给端的收缩同样加剧了企业购买难度的增加，随着部分行业景气度逐步回暖，越来越多的上市公司更倾向于将闲置资金优先投入主营业务中，用于支持业务扩张、设备升级或技术研发。“资金正从理财市场流回实体经济，这是非常积极的变化。”他说。

排排网财富公募产品运营负责人曾方芳分析称，理财产品收益率吸引力减弱的同时，不少企业选择利用闲置资金直接偿还银行贷款，以降低财务杠杆和财务成本，这也反映了企业对当前利率下行环境下“在金融行业赔钱不如让自己更健康”的切实考量。

此消彼长之下,券商资管产品迎来了逆势突围的黄金期。

Wind数据显示，2026年以来，上市公司对券商系理财产品的偏好明显上升，截至目前，券商理财这一品类的认购规模达到243.62亿元，虽然绝对金额较去年同期也有所下滑，但其在上市公司整体理财配置比例中的占比，已从此前的6.1%跃升至9%，规模排名不仅超越了各种存款产品，甚至已非常逼近排名第二的银行理财（259.77亿元）。

具体来看，迪阿股份（301177.SZ）、岩山科技（002195.SZ）、涪陵榨菜（002507.SZ）和惠城环保（300779.SZ）四家公司，在券商理财产品上的投入均已超过10亿元，而去年同期,这样的公司仅有3家。

进一步拆解上市公司购买的券商理财产品类型，可以发现两大热门品种最受欢迎：一是定制类FOF单一资管计划,二是券商收益凭证。

“低利率叠加高波动的市场环境，对传统投资带来挑战，但对FOF产品而言反而提供了发展良机。”第一创业基金投资管理部负责人景殿英向记者表示，他指出，由于固定收益类资产收益率整体持续走低，投资者对潜在收益较高的、波动性也相对更高的资产的参与意愿增强，而FOF产品可以通过多层次、分散化的资产配置策略来平滑波动、控制回撤，同时通过专业化研究获取稳定的超额收益,从而较好地契合了上市公司的风险收益诉求。

广发资管、第一创业、国泰海通资管、中邮证券、世纪证券、中信证券等机构发行的定制类FOF单一资管计划,在近期频频亮相于多家上市公司的理财公告中。

券商收益凭证也成为竞争“大头”，银河证券华北某营业部理财经理透露：“资金量大的上市公司甚至可以找券商进行定制，收益凭证本质是依靠券商的信用背书，在整体收益率承压的背景下，相比银行存款，这类保本收益凭证、甚至预期高收益的嵌套类品种更具吸引力。”据其介绍，这些收益凭证有的挂钩黄金现货，还有化工ETF、恒生科技指数ETF、有色金属ETF，甚至看涨香草期权等,品种相当丰富。

翻阅迪阿股份2026年以来的理财公告，该公司已认购13只券商收益凭证，其中以本金保障浮动型为主，在有可比数据的产品中，预期年化收益率最高达5.88%，甚至超过了同期民生银行一年期对公大额可转让存单（年利率3.051%）。

值得一提的是，从今年上市公司认购的理财结构来看，Wind将其归类为“资产管理产品”的这一品类，成为唯一实现正增长的品种：其规模较去年同期激增69.72%，该品类中，除了境内私募证券投资基金以外,更主要的产品来自券商境外子公司发行的资管产品。

冰川网络（300533.SZ）年内所购的11.01亿元理财产品中，3只券商境外理财就占了8.21亿元，其中包括中信证券资管旗下的中信里昂美元货币基金，以及招商证券资管旗下的招银国际美元货币市场基金，迪阿股份则配置了广发证券（香港）经纪有限公司和中信证券经纪(香港)有限公司的境外债券基金挂钩票据。

“这些行为表明，上市公司现在不仅是攒钱买理财产品，而是在货比三五家、跨市场做配置，现金管理能力正在成熟化。”奕丰基金宏观策略分析师李净指出，他强调，这类低风险、高性价比的境外理财产品，本质上是在全球低利率、宽松政策甚至美联储加息的特定周期背景下的产物,重点依赖近期中美之间较为明显的利差空间。

展望后市，优美利投资贺金龙强调，面对持续下行的宏观环境，保持理性至关重要。“需要本着实际，匹配资金急用情况，坚持期限适配；必要时适当设计超额流动性缓冲垫，对有收益诱人的、结构过分复杂的产品，一定要拔高管、穿透底部的风险评估，例如建立完善的产品准入和监控机制，防止因净值短期回撤而导致被迫止损或报表波动。”