美股AI热潮引发估值集中度风险，美国银行策略师哈特内特警告，随着SpaceX、OpenAI等巨型IPO登陆，科技股权重或突破48%，接近19世纪铁路泡沫水平，他指出，当前市场看涨情绪极端，基金经理近乎满仓，技术性回调风险高企，十年期美债收益率上升可能是导火索，但建议关注新兴市场及大宗商品的机会，小市值AI应用股也潜藏爆发力，SpaceX完成第12次星舰试飞，成功释放模拟卫星，虽出现助推器失控及引擎熄火问题，但为IPO进程争取先机。
由AI热潮引爆的美股大牛市，正站在一个危险的十字路口，美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特在最新报告中直言不讳地发出警告——随着SpaceX、OpenAI等史诗级别的IPO项目即将登陆市场,科技股在基准指数中的权重可能会被推向历史罕见的极端水平。
哈特内特是一位在华尔街极负盛名的分析师，但他此番表态的语气令人紧张，他在报告中指出，眼下由人工智能主导的这轮行情，如果以市值集中度为衡量标准，其泡沫化程度堪称“19世纪铁路泡沫以来的历史之最”，这一判断并非危言耸听，而是建立在对SPAC（特殊目的收购公司）、IPO流程以及TMT板块资金流向的严密追踪基础上。
从他提供的具体数据来看，一旦SpaceX与OpenAI这些“巨无霸”公司完成定价并正式登陆市场，美国股市中AI相关科技股的合计权重占比将一举越过48%，哈特内特将其与历史泡沫进行横向比较：上世纪20年代的“咆哮年代”、70年代的“漂亮50”行情、80年代末的日本股市泡沫以及90年代末的互联网科技媒体电信泡沫——所有这些历史上著名的市场狂热期，都未被科技股权重推升至50%以上，只有19世纪80年代铁路行业泡沫顶峰时期达到的63%,才是这一纪录中尚未被打破的部分。
哈特内特进一步指出，做多的对冲基金以及多头机构投资者目前并不担忧，他们赌的是两个关键节点，其一，SpaceX与OpenAI等大型IPO完成定价；其二，未来几个月核心CPI若一路攀升至4%至5%区间并迫使美联储显著收紧货币政策，只有后者才可能真正摧毁此轮上涨趋势，哈特内特在报告中感叹：“没有任何资产管理人会赶在历史级IPO做市定价之前主动降杠杆，承销银行因此不会放任市场在这个时刻崩盘，因为这意味着下游数十亿美元的承销费用蒸发。”
反复吹响预警号的哈特内特并不希望市场对此大意，他特地指明空头的一丝曙光：当买家情绪和盈利数据分析的共识度达到极值附近，加之十年期美债收益率出现抬升冲动，市场就会嗅到一个常见的信号——此处分批了结持仓是最稳妥的选择。
他特别强调了一个衡量后期风险的简易战术：动态使用XBI生物科技股ETF与XRT零售行业的ETF表现作为资金风向标，一旦XBI向120美元这一区间滑落，意味着债券收益率的狂奔尚未结束；而如果XRT飙升至85美元，说明全球资本市场配置资金仍在忽略固定收益资产的变化从而暂且避开了“债市冲击”，总体上，目前的市场看涨情绪已经逼至极高浓度,技术上甚至诱发了纯粹的卖出提示。
美国银行本周发布的最新一期基金经理调研数据也在印证这样的焦虑：管理人群体对股票的加仓配置在上月出现了历史级别的暴涨幅度，往往事后看，只要浮现出那种“群体满仓、无人言空”的现象，大规模的技术性回调便会随之而来，哈特内特再次警示投资者，倘若实体经济被利率环境与原油走势所挤压的事实，最终真实传导至股市估值端口，相对于标普500指数目前水平的调整，压力将可能带来—约1000个点左右的潜在跌幅。
这不是一味悲观，哈特内特也在本篇报告里画出了两处有意思的方向圈定：包括新兴市场及大宗商品均可被视作依然保持着中长期顺畅上行的高胜率赛道；若真有泡沫破裂的一日，大消费行业也正是历史上能长出最佳逆向阿尔法的基底，至于内部AI热潮本身的博弈节奏，按他的立场来预判，真正诞生高性价比爆发的价值区域指向的不是动能惯性充沛、已身处垄断寡头份额的科技标的，而更可能是那些能够依靠设计应用场景、做云边协作价值改写的小市值玩家，这不难让人联想起——正如70年代末从“漂亮50”崩塌后走出的一轮以中小企业创新重塑产业结构的新兴热潮策略。
提到SpaceX何时上市、投资者能否即时认购？在IPO启动前的关键节点，该公司早已率先完成了技术上极具震慑力的一场“关键之战”，北京时间周三早些时候，SpaceX于南德州Starbase基地执飞其重磅升级型号“星舰V3”试射任务，升空开始后的画面令人振奋：这艘飞船沿着发射轨迹抵达了预设高度并释放模拟星链卫星,完成工程等效有效载荷演练。
然而整场测试稍稍带上了颠簸味道：—在超重级推进器原定回落墨西哥湾施行定向回旋时，发动机重启触发失败，进而飞行器姿态完全失控，加速坠落，就在其临水面前数秒，SpaceX地面的遥测连接彻底消失，本社根据发布白皮书的官方口径，极高可能意味着该助推段在大气层摩擦升温中自行崩解，同一时刻，星舰的上部二级火箭也出现过六台引擎中有一台意外急速熄火的微观事故,随之原被提上日程的在大气稀薄区域重启发动机再点火的既定任务被飞行指挥部取消评估。
历经过程迭宕，好在这一庞大舷飞行产品的目标实质并未泡汤：星舰依旧完成了节节点核心路段跃入外层空间释放20颗模拟宽带星座载荷的任务，船上还额外撤出两片专用卫星，用来完成新版星Link通信设备的数据测评工作与再入阶段的隔热瓦罩实时检测，事后关于信息展望——团队计划通过粒子遥测反推这次两次“非期望停机”背后热力的诱发误差，由于火箭尚未触及回收考核的门槛，本次全部试验物都将依据预设流程落回大气层及时焚烧，这次“一波三折但不失实质工作进展”的第十二次试飞为SpaceX争取到了实质性先机。
毕竟从SpaceX拟加速推进顶级IPO步伐的时间表版图衔接来看，6月12日一直是最终定价之外所选择的标的结算级日历参考日，想在这个极限时刻前显示出最新型航天器设计系统的顶尖智能与高速可复用能力，第五部火箭虽起点坎坷但结果几近圆满交卷，身处在白宫与五角大楼正迫切挖掘AI、地天之智贯通渠道的政治生态里，这样的首战承载的意义远非数次工程刷数据那般简单：这是一张未来把智能火箭承运,建成横跨通信与AI资本生态的最响亮底牌硬照。