中信建投期货5月26日农产品早报，豆粕震荡运行，油脂反弹承压，玉米持稳。

根据中信建投期货5月26日农产品早报，当前农产品期货市场整体呈现“等待”态势，谷物市场因新季小麦开秤价未定而偏弱运行，品质问题存在隐忧，饲用替代策略压低玉米与小麦价格，外盘方面，美豆受原油波动与获利了结影响，新季播种进度偏快抑制天气升水，鸡蛋现货价格上涨，但养殖利润高企导致延淘压栏，增加了后市的供应压力，生猪现货小幅上涨，政策下调能繁母猪保有量目标，为远期产能收缩注入预期，综合来看，市场建议以观察和区间操作为主，警惕追高风险。

在当前全球农产品市场格局持续变动的背景下,期货市场的情绪与价格波动无疑成为投资者关注的焦点，尽管谷物供应整体充裕，但在多重因素交织下，市场显然尚未走出“等待气候信号”的阶段，以下，我们将针对5月26日农产品期货早报中的核心内容进行全新梳理，补充更为详实的行业观察与市场逻辑，帮助读者更好地把握当前行情。

近期谷物市场表现始终偏弱,多头相对谨慎，双方处于“放量未至”的平衡中，关键词仍是“等待”——主要是等待2025年新季小麦开秤价这一定价锚，市场普遍认为夏粮主产区有望迎来整体丰产，但“多不代表优”，品质问题是潜伏的焦虑，从提前反映的信息来看，今年的新小麦水分偏高、容重偏低的概率不小。

饲养企业已经在多区域推动谷物平价替代策略,目前更多是把目光转向“低价”“性价比”高的替代源，在此背景下，饲用玉米与小麦价格持续下探，已接近市场不少交易者预设的“安全边际”，但需要警惕的一个误区是：“低价接近安全线”不代表利空出尽，恰恰相反，市场对于夏季小麦替代的量价执行情况依然在进行初次计价，换言之，现阶段即使局部地区现货价格走高，也更多是情绪性的修复，缺乏持续性做多的基础。

与小麦、玉米类似，稻谷拍卖的利空预期也在前期得到消化，对盘面的拖拽力度明显削弱，预计等到6月中旬以前，当各家主体的仓储数据进一步明确，谷物价格才能真正形成改善预期，在这之前，建议整体策略继续以观察为主，暂不宜急于入场抄底。

豆粕：美豆回落施压，国内耐心等待南北美价差修复

外部市场方面,近期受到美伊谈判预期转好的消息影响，原油波动剧烈，并经由情绪传导将压力导向了美豆盘面，各类CTA策略与投行多头持仓出现获利了结，相关的消息源较早见于Stone X的分析报告，该机构在过去数周明确指出：无论市场如何畅想中美采购协议升级的可能性，在相关出口贸易条款细节经官方确认之前，难以带来实体卖盘入场支持，支撑力度有限。

另一个在市场上逐渐加重的话题是美豆的新季作物播种进度,天气预报与主要农业新播数据显示，今年春季播种节奏偏快，这往往会限制“天气升水”的叠加空间，毕竟，看天赌收成的基础并没有在场内形成，整体美豆仍在寻找新的支撑点，如果6月中旬左右南美供给逐步进入尾声带动升贴水上浮，或能为市场带来转振信号。

国内连粕跟随美豆期货表现延续横向震荡,当前不论是单边、价差还是基差交易，市场更推崇以“区间操作”为主导，考虑到南美供应现货升贴水与远月美湾报价差距较为明显，即使未来中国迎来对美豆进口关税减免政策回归，“以南美船货进口格局为现货价格路径龙头”的判断短期内依旧难以打破，只有等到远月CNF启动对应有利数据，南北美的到港成本差才有望拉近。

那么操作信号该怎么定价？从中长期运行区间看，我们可以把09合约近期的合理运行范围靠近2950～3050元/吨的箱体下沿，目前看来在不突破支撑和压力情形之前，仍可以根据日内走势格局顺势介入。

鸡蛋：高位震荡中的三个暗流涌动信号

在国内鸡蛋主产区,河北馆陶的鸡蛋现货价格新报来到4.31元/斤，环比前一天升了0.11元，市场供应侧出现的这一显著上涨直接推动了期现市场上的近月合约价格向上修复，近期行业内有三个信号值得重点关注。

**养殖端自繁利润在高点高得过于刺眼**，统计结果显示当前的静态养殖利润已攀升到了近五年同一时间的峰值——收报约每只鸡1.05元称得上毛利水平高位，相比上周也有了明显的扩大表现，这一点也让更多养殖户选择“按兵不动”——意味着淘汰的意愿又弱了一分。

第二,**目前生猪倒蛋阶段的实际淘汰日龄进一步增加**，本周淘汰总体背运鸡的口径反馈，淘汰日龄已攀升到518天左右，较上期增加了接近5天，这里提一个本质结论——前期疫苗防控成效、气温与相关生物安全的同步维稳催生出一个怪圈：高价刺激下的养殖情绪引发的是压栏惜售，延淘现象进入加码通道。

别小看淘汰延迟周期的微调：此期间的被动增量逐步转变为堆积式调仓压力，而另一关于新增产能的集中落地窗口则可能在6至7月的末端启动，回归短期投资策略思路上，近月终端始终要盯着基差：短期仍然以收敛为主要导向，可在期货投资者具体交易风控中要注重仓位构成——由于近端的分歧非常大（利润vs延淘，产量vs夏季刚需之间矛盾），切勿满仓介入追高，更好的机会可能落在套利框架或远期逢高空布的时机，抓住产能释放的长周期弹性。

生猪现货持稳中找倾向，控方案给市场增添政策余震

生猪现货并不算特别惊喜,最新统计呈现大部报价小幅收涨，区间徘徊在9 .54元/公斤附近徘徊，较前一天重心上移约0.01元/公斤，可见猪周期目前依然缺乏足够的驱动突破箱体“天花板”，呈现出典型的上下两头弱特点。

但政策这只“很有分量的大手”正在伺机拐动结构性变量，更值得注意的是，由农业农村部最新确立的《生猪产能综合调控实施方案（5月14日新版本）》正式生效，首次将能繁母猪正常保有量目标数下调至3750万头，这就在信号意义层面拉开了前奏，引来场内多头对一轮产能继续收缩的大势展开博弈和心理升级，不止存量条条框框更具体，5月18日在全国生猪系统一体化高质量发展的专门会议上进一步加压落地的政策细节，则为预期进一步戴上了锁链。

突出的警示立意是对“逆势扩张”予以系统查处，成为各地限产或换血淘汰缓慢散户的显性筹码，在官方信号加上国家有效市场监管倾向清晰化的后半段大环境下，期盘当天午后的反弹大概率体现了新一轮风险管理思维的重构，交易导向进入过渡性换品种的阶段：更加聚焦在产能去化的长期演进和企业库存流转节奏的综合平衡。

现在市场对远期合约持有更高波动：它们的弱实质正在受到定价偏离度的考验，建议长线对待逐步增仓更多是布局2025年下半年在去化兑现中若隐出现的景气恢复逻辑。

近月持仓要保持,若出现伴随期现走势拉出的脉冲动力，则在相对高位应主动进行快节奏多头去存空段，不能忽视“升水高=调整脉冲”的高概率触发点，留够冷静留出来找底部布局仓等全幅底部重整拉出的空间弹性，采用节奏平和的中择押底长多策略。

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