微纳星空近期收到上交所科创板IPO首轮问询函，聚焦同股不同权、泰景星座合规及国资客户依赖等关键问题，该公司从创业板转战科创板，计划募资50亿元，用于泰景星座、智能制造基地等项目，有望成为国内民营商业卫星整机制造领域首家进入受理阶段的企业，此举标志着商业航天资本热潮正从火箭制造延展至卫星制造赛道，推动行业从“火箭热”向“卫星价值”转型。
2026年5月下旬，上海证券交易所正式向微纳星空下发了科创板IPO的首轮问询函，这封问询函的关注点十分聚焦：公司采用的同股不同权设置是否合理、泰景星座项目如何确保合规运营、以及是否存在对国资客户的过度依赖，这一纸问询的落地，不只是资本市场对一个项目的常规审视，更是一个行业标志性事件——在商业航天的赛道上,IPO战火正从火箭制造加速蔓延至上游卫星整机制造领域。
微纳星空的上市之路并非一开始就瞄准科创板，早在2025年9月15日，这家公司就在北京证监局完成了辅导备案，当时的目标是创业板，短短数月之后，其战略方向就发生了调整，2026年4月29日，辅导验收刚一完成，微纳星空果断转向科创板——一个更倾向于支持“硬科技”企业的板块，5月11日，IPO申请正式获得受理；四天后的5月15日，其自主研发的泰景三号05A/B双星成功入轨,为正处于审阅阶段的上市进程增添了重要的实际运营背书。
根据招股计划，微纳星空此次公开发行不超过2475.83万股，发行后预计市值不低于100亿元，计划募集资金50亿元，资金将精准用于几大重点方向：泰景星座（一期）项目占12亿元，卫星智能制造基地10亿元，研发中心建设8亿元，公司还设立了一套10：1的同股不同权架构，实际控制人在发行后将把持67.5%的表决权，这套机制便于核心团队保持对企业方向的掌控，但也成为监管层面问询的重点内容之一,涉及决策权与中小股东利益平衡之间的边界问题。
把视线拉长看去，整个商业航天资本市场近年来呈现出一个明显特征：火箭企业热度远超卫星企业，自2025年底开放政策窗口以来，科创板商业火箭排队企业比例超过70%，比如蓝箭航天拟募资75亿元、天兵科技、中科宇航等一批公司纷纷“蜂拥”而至，形成了商业航天IPO热潮中的“火箭文化”，这与政策层面的推动紧密相关——2025年12月上交所明确发布了支持未形成稳定收入但具备技术优势的商业火箭企业上市的指引,大大降低了它们赴资本市场的门槛。
与火箭的“主力阵容”相对，微纳苍穹处却几乎只有卫星企业孤独站立，截至2026年5月中旬，国内IPO排队队列中卫星整机制造商仅此一家成功进入受理阶段，这种不对称折射出整个行业的特有节奏：火箭作为太空运输工具，那枚升天际线的一瞬间更易点燃市场想象力；而卫星这种长期躺在轨道上的“空间资产”,终端的价值释放则需要漫长的等待和稳定的财务回报。
将目光投向A股市场，当前卫星制造领域的标杆企业几乎均有国资背景，其中又以中国卫星（600118.SH）独具代表性，作为中国航天科技集团旗下五院的主要控股平台，该公司自1997年上市以来，实现了“卫星设计—制造—应用”全线版图的闭合，累计已发射卫星超200颗，国内市场占有率超60%，承担了国家超过一半的重大卫星工程任务，中国卫通（601698.SH）、北斗星通（002151.SZ）也都系出国有体系，专注的是卫星应用技术层面、服务终端用户，整星制造层面的赛道远谈不上丰盈，换句话说,A股市场长期以来在民营商业卫星整机制造这一垂直方向几乎是空白。
这一现实的更重要启示或许在于：商业航天的市场终局玩法，依旧是围绕“卫星”来展开，换句话说，火箭再炫目，说到底不过是太空的铲子；卫星才是在轨道上长期驻扎的“太空工厂”，SpaceX用真实财报再次告诉这个行业：2025年其“星链”业务实现44.23亿美元的运营利润，而同一年，火箭业务则是亏损6.57亿美元，在太空经济的新结构下，低轨卫星的组网能力和智能运营,才是长期价值回归的魂。
这条路渐宽，微纳星空之后，若干有着资本运作冲动的民营头部卫星企业可能上市节奏会更快跟上：比如专注低轨宽带通信的银河航天、主攻微小卫星科研服务的天仪研究院，以及中国在大规格遥感卫星方向上持续深耕的长光卫星（国有控股为主），随着低轨互联网星座大面积推进，市场对卫星本体制造能力的定价和重估就有望打开，可以想见，未来商业航天领域的资本市场，将从以往过于偏向“火箭”的角色偏移，逐渐进化成更高协同性的“发射工具—卫星智造—星座服务”多维阵营。
从本质的角度来看，这场围绕近地轨道的真正赛事早已打响：拼的不在谁能更猛地把载荷送上天，而在于谁有实力在上面持续稳定“跳舞”，也就是卫星的生命力，微纳星空的这份问询答卷，其意义最终还是落在它有没有通过资本市场的检验，但更大的提醒则留给了整个商业航天市场——在过往那阵火箭充斥头条的时代喧嚣声之外，能在轨运行的价值创造，以及制造这些智慧铁塔的厂商,才是左右格局真正走向的东西。