瑞银维持耐世特“买入”评级，但将目标价从8.60港元下调至7.60港元，公司在线控转向（SbW）及电子机械制动系统（EMB）领域取得进展，预计2026年获更多订单，后轮转向系统（RWS）也将于下半年量产，尽管首季新订单达16亿美元，但大宗商品价格上涨对中国区业务造成压力，公司正通过成本控制与产能优化应对，瑞银认为，线控转向技术向主流市场渗透，2030年中国新车渗透率有望超20%，为耐世特带来中长期增长动力。
瑞银集团发布了针对耐世特（股票代码：01316）的最新研究报告，再次确认了对该公司的“买入”评级，但将其目标股价从此前的8.60港元下调至7.60港元，这一调整背后，是耐世特在汽车电动化与智能底盘领域的一系列战略布局正逐步落地,同时也面临全球大宗商品价格波动带来的盈利压力。
在瑞银于亚洲投资会议2026上举办的交流活动中，耐世特管理层向投资者透露了多个关键业务进展，公司表示，今年以来已成功启动了线控转向（SbW）项目，截至目前，这类项目总数已达到两个，值得注意的是，企业高层对未来的技术发展前景颇有信心，预计到2026年，耐世特有望进一步赢得更多SbW（线控转向）以及电子机械制动系统（EMB）的商业订单，公司还提到，其后轮转向系统（RWS）正处于紧张的研发与测试阶段,按计划将在今年下半年正式进入量产交付环节。
谈到整体业绩预期，管理层面表现相对谨慎乐观，他们预计，在即将到来的2026财年内，耐世特收入仍将保持稳健的同比增长态势，但与此同时，多个风险点也引起了管理团队的高度关注：大宗商品价格仍处于高位，特别是对中国区的业务成本造成了明显压力，可能成为后续盈利能力持续改善的重要障碍，为了应对这一情况，公司正在大力推进内部成本控制及产能优化措施，力求在激烈的市场竞争和技术竞赛中不断巩固基本盘、向上突破。
从最新订单数据来看，耐世特的市场开拓取得了阶段性成果，仅今年第一季度，公司已拿下高达16亿美元的现场签约新订单，值得一提的是，公司与长期合作的北美老客户进一步深化了关系，陆续扩展了REPS（循环滚珠式电动助力转向系统）的供应范围，对于这片增速最快的中国新能源汽车市场，耐世特的核心产品订单依然保持了相当强劲的增长动能，市场分析人士认为，这得益于公司较早的研发积累和主机厂车型更新周期的驱动，线控转向技术正从一部分高端旗舰车型向更为主流的乘用车市场下沉,越来越多的中国车企开始主动尝试搭载这项过去仅存在于高端概念的配置。
线控技术普及提速：本土化的渗透契机
另据管理层在会议上透露，耐世特供应的SbW系统已经分别搭载于理想汽车旗下L9 Livis车型，以及特斯拉的Cybercab（赛博出租）实现正式投产交付，令全行业瞩目的是，车企对于这项高阶转向技术的接纳意愿正在显著上升，据调查数据分析，现阶段SbW技术门槛和成本已明显拉低，已经渗透进中国市场30万元人民币价位区间的量产车型，瑞银研究团队分析预测，基于当前的产品迭代和国产替代替代进程，到2030年，中国的全新汽车市场搭载线控转向技术的新车渗透率很有可能超过20%，结合这一发展趋势，瑞银方面认为，耐世特如果能在后续几个季度不断深化自身的技术在主流车企供应链中的应用比重，并进一步获取数量可观的SbW系列新增订单，这类潜在成果有望为耐世特股价注入一剂强有力的推动力,成为重要的短线与中长期股价提振信号。
风险与挑战：无法绕过的成本关口
面对未来高增长机遇的同时，耐世特也需要解决一系列现实制约问题，大宗原材料，特别是高性能磁性材料和铝合金制品等可持续供应成本成为长期掐尖盈利的空间主体，尤其值得留意的是，在中国区域，由于诸多终端产品的价格敏感性较高，且市场格局更加复杂，相关成本的传导机制相对较慢且会受到来自主机厂商技术压价意愿的限制，也正因如此，公司当前坚定不移地把工作重心向降低制造与运营费率倾斜，尝试通过规模化的供应链刚柔转换与智能化制造体系升级来争取实现这一毛利率稳定的目标，管理团队近期已有批示,将不惜以提高核心制程技术自动化率和非技术环节的优化为重点抓手。
行业延伸纵深：转向赛道爆发临界？
放眼智能电动汽车大盘不断跃迁的背景下，线控转向一度是被不少企业视作成本与安全性的博弈难点，但随着英飞凌芯片技术成本递减加上域控算法成熟，全“去耦转向”不再仅仅是实验课题，耐世特恰好站在这一承前启后的当口，国际多家券商近年来密切跟踪SbW技术板块，预测此类全类比信号省去方向盘传动机械联动控算法的产品很可能即将迎来第一个应用爆发曲线，以新造车势力车型研发的短期产出清单推导，年内还有多个SBW（即线控转向-简称的多种写法描述）合作定制订单将进入最终量产SOP阶段，对此局面的历史特征回顾——每当产业链前置充分共识逐步集聚，即有选对技术企业大幅迈阶发展，并连带巩固利润与市场分额高点的典型案例亦不再少数,耐世特有望于此阶段受益获利。
投资视角剖析及市场对话
作为决策参考的重要结论，尽管瑞银已经做了小幅度调降目标价以折现一部分成本上升的影响，机构对于耐世特未来大概率发展轨迹在研报中倾向于明朗，目前各大投行之间关注的一个核心焦点是为判断企业从世界最大电动车制放中心（中国）板块渗透率的长期助力系数，相当一部分证券研报进一步设想结论，伴随其投产后由整机打向增值系统和硬器件互组方案，会让市场前景较以往估值得大幅升值公式，长远来看，如何在中国获取更加充足份额和更大规模的本地产能成为提升其整体反弹势度的机会风口，耐世特方面,目前在国内外采取了一种积极扩张及多点回收的风险平衡战略。
综合该公司最近的部署路径与零部件需求史上涨预期曲线来判断，持有这种“既有前沿型产品锚点，又不丢批量走量型基础件，双轮推进政策确实有助于稳扎稳打穿越行业大宗不确周期，耐世特正处于新老订单叠加初期正向叠加区间，如果原材料方面没有黑天鹅出现，市场上有不少专业立场已将该公司列为持续专注观察标的，更丰富市场数据及渗透路径的分析目前尚需密切注视二、三季度表现,但其技术上中国潜力市场应用阶段早占的契机相信会是投资者在相当一段时间内笃信主力逻辑之一。