华泰期货，进口到岸价保持坚挺，国内液化气现货普遍走弱。

根据华泰期货分析，近期国内LPG现货价格普遍回调，下游采购意愿低迷，市场持币观望；但海外到岸价格延续强势，受中东紧张局势（尤其是霍尔木兹海峡通航受阻）影响，丙烷丁烷到岸价高达8000元/吨以上，美国供应难以完全填补缺口，而国内PDH装置因原料成本与产品价格倒挂，开工率提升有限，市场呈现内外分化格局，建议关注地缘政治变化及高频指标，灵活应对。

随着国际液化石油气（LPG）市场的波动，近期国内现货价格呈现出普遍回调的趋势，与国内市场的降温形成鲜明对比的是，海外到岸价格依然维持在强势区间，这一分化现象引发了行业内的广泛关注，本文基于华泰期货的分析报告，对当前LPG市场的供需格局、价格走势以及未来可能的变化进行了深度解读，力求为投资者提供更清晰、全面的市场脉络。

根据5月19日的最新市场数据,国内主要地区的LPG现货价格出现不同程度的下滑，具体来看，山东市场报价区间为6370至6450元/吨；华北市场则维持在6400至6470元/吨的区间，值得注意的是，华东市场的价格呈现较大分化，民用气价格下跌明显，而醚后碳四品种报价稳中偏强，整体报于6850至7120元/吨，沿江市场报价在6500至6940元/吨之间波动，西北地区报价相对较低，为6050至6380元/吨，而华南市场则报于7120至7200元/吨的高位。

从整体成交氛围看,当前下游企业的采购意愿并不强烈，由于市场对未来走势缺乏统一预期，多数业者选择持币观望，入市操作较为谨慎，分析人士指出，尽管国内供给端并未出现明显的过剩压力，但在终端需求跟进不足的情况下，供过于求的短期矛盾仍对现货市场形成压制，值得关注的是，目前醚后碳四与民用气之间的价差依然呈现深度倒挂，虽然最近一段时间这种倒挂幅度有所收敛，但两者之间的结构性失衡并未根本解决，业内人士认为，这表明LPG产业链内部的需求结构正在经历深度调整，传统民用燃烧需求可能正在被工业原料需求所替代或竞争。

国际到岸价格持续走强：霍尔木兹海峡危机与供应缺口

与国内弱势行情截然不同的是,海外LPG到岸价格延续着强势上涨节奏，根据卓创资讯公布的最新数据，2026年6月下半月，中国华东地区的冷冻货到岸价格延续涨势：丙烷报价达到1067美元/吨，较上一报告期上涨13美元/吨；丁烷报价则为1117美元/吨，同步上涨13美元/吨，两者折算为人民币后，丙烷到岸价格已高达8032元/吨，单期涨幅为91元/吨；丁烷到岸价格则达到8408元/吨，上涨90元/吨，华南地区的冷冻货到岸报价与华东地区基本持平，同样表现出强劲的上攻态势。

这轮国际LPG价格走高的核心驱动力量,与中东地区的紧张局势密不可分，特别是霍尔木兹海峡的通航尚未出现实质性恢复，这直接导致中东地区的LPG供应缺口持续累积，作为全球最重要的能源输送咽喉，霍尔木兹海峡的任何风险溢价都会直接传导至国际LPG的定价体系中，伊朗作为中东LPG的主要供应方，其地缘政治走向已经成为当前市场关注的焦点，也在很大程度上决定了丙丁烷的进口成本水平及其未来的波动区间。

美国供应角色强化：出口增长能否填补缺口？

面对中东供应中断的持续挑战,美国LPG正在快速扮演起“补充者”的角色，近期数据显示，美国LPG出口量出现显著提升，这在一定程度上缓解了亚太地区的供应紧张，受益于美国页岩气副产液化气不断增大的产量，中国企业的货物到港量也呈现边际回升的势头。

市场机构对此持审慎态度,分析指出，美国LPG供应增长的空间深受其出口终端产能的刚性限制，在美国本土的液化天然气和LPG出口设施几乎处于满负荷运营状态的背景下，短期内无法通过额外的资本开支快速扩大出口规模，即便美国全力生产，也难以完全填补霍尔木兹海峡中断所造成的巨大供应缺口，这种局面意味着，国际LPG市场的再平衡过程，最终需要依赖需求端来实现负反馈，无论是欧洲还是亚洲地区的大型化工和炼化装置，都将在高成本环境下被迫降负或调整产品结构。

化工装置承压：高进口成本下的产业调整

在LPG市场中,丙烷脱氢（PDH）等一系列化工装置作为重要的下游需求方，其开工情况直接决定了LPG的转化效率和价格底线，截至最新报告期，国内PDH装置的运营状况出现了企稳回升的迹象——部分检修装置从底部缓慢恢复，但数据背后，是一个尚未解决的深层矛盾：原料成本与产品售价之间的严重倒挂。

由于进口丙烷价格居高不下（主流海外价格已经高达8000元/吨以上），叠加人民币汇率、关税以及仓储运输费用，国内PDH企业的原料采购成本显得极为高昂，而与高企的原料价格形成鲜明对比的是，丙烯及下游衍生品的终端市场售价并未同步大幅上涨，这直接导致PDH装置的经营性亏损继续存在，面对不断增加的压力，即便部分装置开始逐步复产，整体行业开工率的提升空间也极为有限，不少人呼吁，如果中东局势不能迅速缓和，当前的原贵、船期延迟以及利润倒挂的结构性问题将是压制市场中期反弹高度的最大阻力。

策略展望与风险提示

综合来看,当前LPG市场处于典型的“内外分化”阶段：国内现货因需求不足而价格回撤，但海外受航运及地缘冲击支撑而高居不下，在策略层面，期货公司给出的判断思路是“单边震荡偏强”，具体走向尤其需要紧盯伊朗局势是否会进一步紧张，抑或出现外交斡旋的突破。

地缘政治的不确定性、原油价格的快速波动，以及全球宏观政策如关税调整、环保核查、炼厂检修等因素，都可能对LPG价格产生重大影响，投资者需要高度关注霍尔木兹海峡通船时间表的演变、中东外输装船订单的执行情况，以及各主要经济体对于能源贸易政策的变动所带来的连锁反应。

最后需要警惕的是,若中东局势出现局部和解，早前被溢价保护的高价进口成本将面临资金撤离的回调风险；但如果地缘冲突继续升级，国际特别是国内的倒挂格局将继续维持甚至加剧——届时可能会有更多能源贸易商被动调整自身船期和采买节奏，而使整体市场的上方风险与下方支撑同步放大。

唯有在势态真正缓和、伊朗霍尔木兹海峡通航恢复之后，才能在低水平的风险溢价下重新见到健康持续的期现联动，在此之前，对于LPG行情预期需保持审慎的积极，建议广大市场主体密切关注新的宏观事件以及周度到港、贴水变化等高频指标，灵活应对市场变局。

风险项提示：地缘政治大变局、国际油价剧烈波动、中美关税等宏观政策调整、港口装船延迟或受阻、炼厂及相关装置大规模检修超预期、汇率大幅波动。