SpaceX招股书首次披露，星链年营收113亿美元，航天业务亏损，估值目标1.8万亿美元。

SpaceX IPO招股书曝光，计划2026年6月5日启动路演，2025财年总营收186.74亿美元，运营亏损25.89亿美元，星链业务成利润核心：2026年Q1收入32.57亿美元，运营利润11.88亿美元；2025全年收入达113.87亿美元，航天发射业务仍重亏，市场估值目标1.8万亿美元，超越特斯拉；计划募资750亿美元，或成美股史上最大规模发行之一。

一份关于SpaceX的S-1 IPO招股说明书悄然曝光，这家长期以“神秘”著称的航天巨头，终于向外界揭开了其财务面纱的一角，根据已披露的信息，SpaceX计划于今年6月5日正式启动路演,意在为即将到来的公开上市做最后的冲刺准备。

这份递交至美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，截至2026年3月31日的一季度，SpaceX合并口径下的总营收为46.94亿美元，但运营亏损也达到了19.43亿美元，不过在剔除非现金项目后，经调整的EBITDA数据为11.27亿美元，显示出企业在庞大开支之外的经营底色，回顾整个2025财年，SpaceX全年营收为186.74亿美元，运营亏损25.89亿美元，而调整后EBITDA则达到了65.84亿美元。

从业务结构上看，SpaceX目前的收入来源主要来自两个板块：航天发射与连接服务，而出任“利润顶梁柱”角色的，无疑是其旗下的卫星互联网业务——星链（Starlink），仅仅在2026年的头三个月，星链就贡献了32.57亿美元的收入，并实现了高达11.88亿美元的运营利润，而其调整后的EBITDA甚至达到了20.87亿美元，放眼整个2025年，星链业务的全年营收已飙升至113.87亿美元，运营利润达44.23亿美元，同比增长分别高达49.8%和120.4%，可以说，这颗“空中的摇钱树”正飞速成长为支撑SpaceX估值神话的中流砥柱。

与星链的火爆形成鲜明对比的，是航天发射业务的平淡甚至压力，该板块在2026年第一季度仅实现6.19亿美元营收，运营亏损却高达6.62亿美元，调整后的EBITDA也跌入负值，为-3.51亿美元，而2025全年也仅微盈65.84亿美元的EBITDA，但全年运营亏损达到了6.57亿美元，这显示出发射制造业务本身仍属于重资本、长回报周期、毛利偏低的领域,目前的盈利能力仍然对星链业务有巨大依赖。

正因为星链的光芒足够耀眼，SpaceX才得以向公开市场讲述一个极具想象力的“太空故事”，要知道，市场目前对该公司的估值已剑指1.8万亿美元——轻松超过了特斯拉当前的1.4万亿美元市值，而SpaceX也计划通过本次IPO募集高达750亿美元的资金，如果这一切都达成,这将是美股历史上规模最大的发行之一。

对创始人埃隆·马斯克而言，这场IPO象征的意义远不止募资，2002年，当马斯克推开航天工业那扇沉重的大门时，所有人都将“可重复使用火箭”与“殖民火星”视作天方夜谭，二十多年过去后，SpaceX不仅将商业发射变为日常，更靠星链掌握了全球近亿用户的互联网接口，这家公司站在公开市场的门槛上，不只是为了融资,更是为了让人类的想象力与资本市场的秩序相互交融。

尤其在AI算力的需求日益膨胀之际，马斯克正计划加速推进“轨道数据中心”布局，这一想法大胆而超前：在太空中部署由星链链接、由卫星间激光通讯支持的云端计算集群，甚至使用星舰构建能量供给系统，而这些前沿设想的实现，都依赖于大规模资本到位,这也是SpaceX选择在这个时候叩响资本大门的现实动力。

值得关注的是，为了更好地解决核心计算芯片受限的问题，SpaceX已与特斯拉联合成立了一家合资企业——Terafab，该公司目标是将半导体制造的整个产业链环节，从设计到封装均集成在同一厂房完成，据介绍，Terafab将重点生产两类专用芯片：一类是为特斯拉全自动驾驶系统、Optimus人形机器人以及Robotaxi车队量身定制的边缘推理处理器；另一类则是对抗极端太空环境进行强化后的大算力版本，直接用于支持星链扩展、轨道服务器以及马斯克旗下xAI项目的算力需求。

回到估值来看，据招股书透露，马斯克目前持有SpaceX大约42%的股份（按股权结构计算），理论上只要公司估值达到1.6万亿美元以上，他就能超越自己成为全球首位“万亿美元富豪”,这种想象或许再过几个月就不再是天方夜谭。

无论如何，这场受到全球投资人高度期待的IPO已经正式步入倒计时，虽然路演尚未正式开启，但最终版本的招股说明书在分配完机构股份后即会公布，其代号也将在创业板或纳斯达克的历史页面中留下一笔属于这个时代的厚重注脚，一场由星链牵引、由AI推动、由航天梦想进化的资本盛宴,正前所未有的清晰起来。