渤海期货子公司因操纵案遭起诉，此前已被罚超2000万元，时隔五年面临刑事追责。

根据提供的材料，摘要如下：2025年5月，东北证券旗下孙公司渤海融盛及渤海融幸因涉嫌在2021年1月操纵焦煤、焦炭期货合约，被上海市检察院一分院提起公诉，涉案公司通过“分仓代持”绕开持仓限额，实施连续交易与对倒交易，获利890万元，此前，证监会已于2025年初对该公司处以没收违法所得及罚款合计约2040万元，导致母公司渤海期货2024年由盈转亏，净亏损达2938万元。

2025年5月20日,东北证券（000686.SZ）发布公告，其控股的孙公司——渤海融盛资本管理有限公司（下称“渤海融盛”）与渤海融幸（上海）商贸有限公司（下称“渤海融幸”）双双收到上海市人民检察院第一分院出具的《起诉书》，这份迟来的起诉书直指两家公司在2021年初涉嫌操纵期货市场，情节严重，已达到刑事追责标准。

根据检方审查查明的事实,这起操纵案的案发时间集中在2021年1月4日至1月15日，前后不过短短12个交易日，在这段极其紧凑的时间窗口里，渤海融幸利用“分仓代持”这一手段，悄然绕开交易所设定的持仓限额制度，就是通过将资金和头寸分散到多个表面互不相干的账户中，由公司统一掌控运作，进而实现对焦煤2101和焦炭2101两个期货合约的连买加仓、对倒交易，人为推抬价格与成交量，并从中攫取高达890万元的违法所得。

中国证监会也早已介入此案,2025年初，证监会作出《行政处罚决定书》，判定渤海融幸因操纵行为违反期货管理条例，除了没收违法所得1019.76万元外，还需缴纳等额罚款，两项合计罚没总额约2040万元，这笔巨额罚款，后来几乎改写了母公司渤海期货2024年全年财报的利润走向。

更为跌宕的是,就在这份刑事起诉书公开前不久，渤海期货于2025年6月主动向全国中小企业股份转让系统（新三板）提交摘牌申请，理由被称作“公司自身发展规划的需要”，但从时间节点看，不少人将其解读为谋求在强监管与财务压力下“低调隐身”，更直观的数据来自其2024年度财报：该公司全年实现营业收入约23.21亿元，同比下滑17.79%；归属于母公司股东的净利润亏损约2938万元，由上一年的盈利骤坠至近年来罕见的亏损点，面对净利润的大幅跳水，渤海期货在解释亏损原因时直言相告：下属子公司渤海融幸因操纵案缴纳的高额罚金，是财务下滑的重要推手之一。

这一切,根子要回溯到五年前那轮不寻常的焦煤、焦炭期货行情。

翻回2021年1月的大连商品交易所盘面,当时，焦煤和焦炭的2101合约均已进入实物交割月，交易所为防止大户拥仓控价，设置了严苛的持仓限额——进入交割月后，针对客户的焦炭2101投机持仓，一只手就能数得过来：仅300手，焦煤2101稍微宽松一点，也才500手，但渤海融幸通过“分仓代持”，将实际已经高度集中的期货持仓疏散到多个名义独立的账户中，令交易所监控系统筛选出的面单上，某个持仓大户摇身一变，拆成一排排“人均合规”的中小户，合起来却又悄悄跨越了限仓的警戒线。

如果拆开这一隐蔽的流程,有一种形象的解释是：这就类似一个大买家利用十几个不同的身份出场，背后其实都是由同一个人控制下单，在每个购买终端上看似都不违反“限购一件”的硬规，但出手的数量却有几十倍甚至更多，这种技术性绕道，迅速在特定合约上构筑起一方护城河般的多单优势。

但分仓本身还不是终局,摆下多头“兵力”之后，要拉出局、割对手，才到“重头戏”，在交割月极有限的交易日内，渤海融幸继续连续挂大单买入，甚至主动寻找合谋方进行约定交易，利用虚假成交量和价格信号麻痹市场，把自己控制的流通盘牢牢攥在手心里的同时，极力压低卖单，这就营造出一种供需严重钳制的表象——多方横扫货源，空头要么在高位割肉离场承担巨大浮亏，要么强行腾挪资金参与现货交割，这对绝大多数以投机而非套保为目的的参与者而言，便是无路可退的噩梦，期货市场将此叫作“挤仓”或“逼仓”，这像是一种产业套利与投机赌博结合的致命战术。

上海天知澜（成都）律师事务所的郑文勋对界面新闻进一步阐释了其中的法律含义：“所谓‘连续交易’，可以理解成实控人利用已经积累的资金和持仓体量，在一段时间内连续买卖同一只期货合约，故意拉升或压制行情；而‘约定交易’常常伴随合谋，双方事前确认好了成交价、时机与盘子大小，实施自买自卖或对倒，这两种手法交替使用，容易在短期内影响交易价和量的信息深度，误导行情判断，形成操纵链条。”

“这种行为在一定时间内造成了相当大的人造紧张情绪，空头被套牢或平不掉，现货又没法交割，只得屈服。”有业内交易员在被问及这一旧案时表示，“那时候焦煤焦炭波动本身就夸张，很多风险管理仓位被穿仓，甚至倒逼个别中间商断臂求生。”

法律责任的系统审视更值得留意。“挤仓操纵”在法律层面绝非小打小闹，郑文勋强调说，“分仓代持主要是为了架空实名制、突破持仓底线，但同时它给后续行为的暴露‘打了掩护’，很多时候资本市场处罚总是以行政处罚开头，就像这次到2025年初还在开‘天价罚单’，但法律的红线不止于此。”当违法所得“阶段性预期被打满”，且案情严重损害了法规的公共功能、严重构造了不公平的交易壁垒，它不仅锁在交易所自查内的罚款范畴，也触及了刑法的门楣——也就是俗称的“追究刑事责任”。

“操纵期货的价格走势，对普通商品市场会产生激烈溢出效应。”郑文勋分析道，价格发现本就是期货市场的重要灵魂：一项不正常的逼仓不但让期货价格脱离实体现货的真实基本逻辑，更会让希望套期保值的实体厂商卖出或买进时手足无措，“他们的套保买点被强行爆破了，交出的或夹住的升贴水早已非对称，对于抗风险能力较弱的企业来说，不但惨赔保经常仓，甚至被迫破产整顿。

值得反思的是,这个当年复杂的金融把戏，到今天真正等来了刑事级别追索，而眼下涉案企业是否还深藏着其他尚未平息的风波，也伴随东北证券在官方公告里发出的“判决未出，无法估计对本期或未来利润的影响”一条冷话，再次悬而未明。

渤海期货早已选择从新三板退出观望,旗下损失不可谓惨重；而自司法审判启动、市场震荡后的警钟落入局外——这一案终究揭示了一个残酷的内生性逻辑：即使可以短暂用瞒度过规则的关口，反噬的力量也一定会像火炼积雪般追上你，过去五年的步步起诉，便是最好的注脚。