欧洲央行在最新金融稳定评估报告中警告，若私人信贷持续高速为AI初创及数据中心“输血”，一旦市场预期滑坡，投资者将面临严重损失，压力测试显示，极端情景下欧元区养老基金资产或缩水5%-6%，保险机构亏损约4%，而银行受影响较小，当前市场存在透明度不足、期限错配等结构性漏洞，欧洲央行呼吁加强监管，并指出美国私人信贷市场规模已达1.4万亿美元，接近2008年次贷规模，需警惕系统性风险。
当地时间周二,欧洲央行在最新发布的金融稳定评估报告中指出，如果私人信贷这种非银融资渠道持续高速扩张，不断为AI初创企业以及数据中心建设项目“输血”，那么一旦市场对AI产业的预期出现滑坡，投资者将面临严重损失。
报告节选中这样写道：“一旦相关风险敞口急剧膨胀，而人工智能行业的实际现金流表现又无法达到市场期待，私人信贷就有可能演变成为一个更加突出的信贷风险源头，进而在欧洲金融机构中放大系统性市场压力。”
为了评估这种情况的真实冲击力,欧洲央行对全球私人信贷市场进行了一次极端情景下的压力测试，结果表明，欧元区金融机构在桌面层面的损失相对有限，但如果风险出现更广泛的跨市场传染，那么整体影响将显著加剧，保险机构和养老基金将会是承压最严重的两个领域。
“在模拟的不利市场环境下，杠杆贷款、高收益债券以及股市普遍承压，保险资金和养老基金将遭受二轮估值损失，影响力度要远高于银行系统。”报告内容明确指出。
这项压力测试的设计非常讲究：它同时考虑了私人信贷基金自身的亏损、杠杆贷款组合的违约冲击，以及公开市场上股票、高收益债券在悲观情绪下被集中抛售所引发的连锁反应，结果显示，在这种覆盖多个资产类别的极端假设下，欧元区养老基金的资产价值可能会缩水5%到6%，而保险机构的整体亏损大约在4%左右。
相比之下,银行的表现则相对稳健，欧洲央行解释，这主要是因为银行对这些资产敞口规模有限，同时在贷款的清偿顺位上往往优先于其他机构，分析数据显示，在此极端情景中，银行股权的市值亏损比例不超过1.3%，用资产总量去衡量的话，几乎忽略不计。
再把视线投向大西洋彼岸的美国,那里的私人信贷市场目前已进入高度警戒状态，业内人士透露，不少以借贷方式维持运营的软件企业，本身负债率居高不下，而这些公司的商业模式很容易受到AI技术更迭带来的颠覆性冲击，再加上美联储的持续加息，利息负担不断加重，相当一批借款企业早已陷入还款困境。
值得关注的是,近期已接连出现多起企业“暴雷”事件——第一品牌公司（First Brands）、特里科勒公司（Tricolor）、以及英国的英国市场金融解决方案公司（Market Financial Solutions）先后走向破产清算或申请债务重组，上述三家公司的背后均深度涉足资产支持贷款业务，这一波违约甚至拖累多家大型国际银行录得巨亏，受这一系列事件的接连刺激，全球各地的金融监管机构都已加大对私人信贷相关业务风险排查的力度。
欧洲央行在此背景下的表态更加明确：“监管不能继续只做旁观者，当前市场中存在两个核心漏洞——一是透明度严重不足，很多底层资产信息难以查到；二是融资期限不合适，短期资金投向长期项目，这是典型的结构性错配，要促使私人信贷真正成为一条稳定可靠的长期资金供给渠道，必须从制度入手填补这些漏洞。”
他们还建议欧盟体系内部强化数据的统一采集与共享机制,率先建立一整套行业定义的标准化术语，进而在全球层面联手其他经济体，共同应对当前数据碎片化、无基准的困境。
欧洲央行也在考虑未来是否需要对全球性信用基金施加一定程度的杠杆与流动性约束——类似于一些国家已经在开放式基金中推行的制度，这一问题正在摆在世界的面前，有待各大监管机构提速论证。
就规模本身而言,欧元区的私人信贷领域正处于爬坡阶段，数据显示，自2010年以来，这里的信贷基金年均增长率维持在14%的水平，但累计至今的总体资产管理规模也不过1000亿欧元左右，和美国同行动辄数万亿的营收规模相比，尚属“小体量”状态。
欧洲央行透露,截至2024年底，美国私人信贷市场的总规模已迅速膨胀至约1.4万亿美元，回顾历史量级不难发现，这一数字几乎对齐了2008年全球金融海啸的催化剂之一——总规模约1.5万亿美元的次级抵押贷款市场，这样一种巧合层面的体量对标，不能不让人担忧其中蕴含的系统性暗示。
不过也不需要太夸张地恐慌,报告中也给出了相对审慎的评价：在二十年前，次贷所代表的资产类别要远比如今私人信贷对经济的嵌入程度更深，余额占比也显著更高，私人信贷本质上是另类投资的一环，基础杠杆率更低，而且资金来源多为养老金、捐款基金等具备极强的耐心特征的长期资本金，不会像短期存款一样在发生恐慌时立刻遭到“三分钟排队取空”的挤兑。
该行业能否在监管还未全面介入前保持理性的增长斜率,最终确实会检验全球金融体系的容忍度和政策执行力。