美银证券近期将日元评级从“看跌”上调至“中性”，认为日本结构性资金流出压力正在缓解，日元贬值势头有所放缓，尽管明确做多日元时机未到，但美银指出，存贷比收窄、实际利率回升及日本股市相对强势等因素，正推动日元基本面出现质变，并下调2026年底美元兑日元预期至152。
美银证券近日调整了对日元的预判,将其从“看跌”上调至“中性”，这一基调转变的背后，是日本结构性资金流向正在出现企稳信号，进而为中长期走势带来一丝曙光，长期以来，套利交易和负利率环境让日元承受着持续的下行压力，而现在，基本情况正在发生变化。
美银策略师Shusuke Yamada在最新研报中指出，尽管日元与美日利差的背离情况依旧明显，但自2024年以来，日元持续贬值的势头似乎已经有所放缓。“我们注意到，日元流动动态正在改善，存贷比出现收窄迹象，实际利率也在逐步回升，如果财政风险因素见顶，那么未来日元利率的走高等变化，有望重新对日元形成支撑。”这意味着，过去主导日元弱势的结构性因素正逐步淡化，政策传导和市场机制正朝着对日元更有利的方向演变。
基于这一结构性改善逻辑,美银证券进一步下调了美元兑日元的中长期预测，具体而言，2026年底的汇率预期从原来的157日元调低至152日元，这一个窄幅修正的背后，实际上反映了对过去“单边走弱”逻辑的重新审视，分析人士指出，这不仅仅是某个时点数值的变化，更可能意味着日本跨境投资管理模式和资本流动动力的系统重塑。
在美银看来,当前“结构性资金流动态出现改善”正成为一个关键信号，多年来，极低利率环境下日本资金大举外流，投向海外高收益资产，这一局面正在面临拐点，以往，日本投资者通过购买海外债券、发起直接收购以及进行杠杆交易，持续向国际市场派出大笔日元，随着国内环境变化，这种现象正在逐步减弱，其他主要货币面临各自难以忽视的政策风险、地缘博弈或经济分化问题，反而凸显了日元作为一种多元化储值工具的优势。
日本股市的相对强势也开始为日元基本面注入新活力,相比美国和欧洲股市近期经历的高波动和不确定性，日本股市展现出更强的韧性和回归趋势，这在部分跨境资本看来，意味着回流国内市场的资金占比可能上升，一旦投资者从外流转向内流，日元的需求基础将扩大，基本面自然得到加固。
即使出现了以上积极信号,美银也表示现在明确做多日元仍为时过早。“如果我们要做明确的看多判断，需要一次来自政策层的改变——可能是有力的货币姿态调整或利率水平的重塑，能够反射出全局趋势；油价下行也被视为开启日元多头仓位的一个条件。”换言之，强弱势转换需要内外条件共振，真正的做多窗口需要更多信号验证，尤其是在政策预期明确后，以及能源进口成本压力大幅缓解的背景下。
从行业视角来看,此次美银修正行动覆盖的范围，远不止一份投资报告，进入2024年下半年以来，日元长期处于极弱状态令市场极度不适，对外抛售承压引起很大不安的同时，也让越来越多的投资者开始对美国主导的强势加息背景和日本央行的宽松立场所带来的失衡感到警惕，日元到底会否迎来一个真正的“中期拐点”，这将决定今后一段时间内亚太市场交易和资产管理方向。
值得注意的是,日本央行的政策方向将进一步影响市场演变进程，当前日本离退出超宽松货币政策越来越近——这可能意味着下一次利率提升会早于市场预期，财政层面方面，日本政府一直面临巨大的国债持有和增税压力，任何可持续的财政整固方案都意味着信用环境改观，这对日元而言也是实质提振，而韩国、中国等亚洲竞争伙伴汇率波动的溢出效应，也正在受到持续评估。
在能源和大宗商品价格层面,全球通胀预期较去年有所回落，若地缘格局缓和、供给压力下降，日本作为主要能源进口国的购买成本将显著降低，贸易逆差对日元的持续拖累也将随之收窄，在当前原油和液化天然气市场价格浮动的情况下，尤其应当关注日本能源基本盘变动对汇率基线的修复能力。
总体来看,日元并非一夜回到强势货币序列，但由利差造成的单向抛压正在减弱，基本面结构出现质变的苗头，对交易者和跨境投资者而言，日美利差收窄进程中的每一个节点、每一个央行表态、每一次利率会议，都可能成为撬动日元升值的指引，在当前时点，投资者应重新审视日元资产，充分关注汇率变动再资金流动中的关键反哺功能——这是顺应全球分化背景下的趋势主线。