ETF日报，资本开支提速支撑行业景气，光通信维持高景气，可关注通信ETF。

根据市场动态，尽管短期指数冲高回落，但围绕国产算力与通信基础设施的结构性机会依然清晰，算力作为数字时代的战略资源，受益于国内庞大的应用场景及供应链自主可控需求，半导体特别是GPU和存储芯片领域景气度显著，受益于全球云服务厂商资本开支持续高增长，光通信产业链（如光模块）展现出强劲的量价齐升逻辑，产业景气度高企，投资者可关注通信ETF及相关产品。

市场情绪在午后明显转弱,指数冲高后回落，沪指最终失守4100点关口，沪深两市全日成交额达到3.48万亿元，较前一交易日增加5279亿元，资金博弈依然激烈，收盘时，沪指下跌2.04%，深成指下滑2.07%，创业板指跌幅最大，达2.35%，尽管短期波动加剧，但结构性机会依然清晰可见，尤其是围绕国产算力与通信基础设施的产业链条。

回顾盘面,半导体板块成为市场聚焦的核心方向，而谈论半导体，根本绕不开“算力”二字，在数字经济时代，算力——即对数据进行处理和分析的能力，已经被提升到与石油同等重要的战略资源地位，无论是国内庞大的内需驱动，还是外部复杂环境下对供应链自主可控的迫切需求，构建以国产芯片为核心的算力底座，既是一项产业级任务，也是一项宏观战略选择。

从基本面来看,中国作为全球第二大计算市场，为本土芯片产业的发展创造了天然优势，用通俗的话说，车企有了路才能试车，芯片有了场景才能迭代，国内的云计算、智慧城市、自动驾驶、工业互联网等应用场景，为国产算力芯片提供了广阔的实验土壤和商业化验证空间，这层优势，成为国产芯片从“追赶”到“并跑”最关键的核心底气。

再看产业链的上游——芯片设计层面，GPU方向正在迎来产能缓解带来的业绩释放期，过去几年，受制于晶圆代工产能及先进封装（如CoWoS）良率爬坡缓慢，GPU供应始终处在紧平衡运转状态，但根据最新的产业链调研，该领域的产能瓶颈正在显著缓解，前期积累的大量订单有望在接下来的财务周期内密集转化为实际营收，简单说，有货能交了”，随之带来的就是业绩的弹性脉冲。

存储芯片是另一个异常强劲的增长点,统计数据显示，2026年第一季度，全球存储行业收入同比增长高达238%，其中产品的平均售价贡献了主要力量，同比增长165%，出货量仅增长27%，这样的价格驱动型增长背后，是由于AI高端存储需求持续挤占传统产能，叠加新产线建设所需设备与工艺门槛较高，供给端扩张速度跟不上需求侧增速，更值得注意的是，产业链上下游的长协订单目前已成为主流操作模式，这种长期合同的普及极大地增强了企业的业绩确定性，为存储厂商带来了更强的抗风险能力，也将更高毛利的状态延续的时间进一步拉长。

受益于芯片设计的活跃和产能扩张,上游的半导体设备板块正处在高景气周期，业绩弹性引人注目，驱动设备行业的两大引擎，一是存储原厂的扩产计划，随着大内存价格的回升和DDR5的加速渗透，相关企业的大规模资本开支正全面推动对刻蚀、薄膜沉积和清洗等主设备的需求，二是先进制程的本土化布局，在算力竞争和供应链安全保障的双重触发下，本土晶圆厂针对先进节点的产线建设正在持续推进落地，设备企业通常具有较高的经营杠杆率，新增订单一旦跨过盈亏平衡点，能够展现出远超行业平均的利润扩张倍数，因此在景气加速期弹性极为突出。

在扎实的基本逻辑之外,投资者仍需要冷静管理预期，科技板块存在较强的预期先行特征，股价往往会提前反馈行业变化，尤其在短期涨幅累积较多时，容易走出技术性回调，算力板块吸引了大量资金的参与，短期波动随之放大，从操作策略的角度来看，趋势明确但短线过热，频繁追高的成本和心理压力双双上升；假如认可该行业的长线向上趋势，利用调整中的低点分批参与通常是更具性价比的做法，有相关方向的投资者，可以关注科创芯片ETF及其对应的半导体设备ETF产品。

再来看通信方向,这是当前与算力地位齐驱的另一条主线，如果说算力是数字时代的信息处理中心，那么通信网络就是连接这些大脑的神经网络，在AI大型模型的参数动辄千亿甚至万亿的背景下，单机算力已经难以支撑日益复杂的训练任务，必须仰赖于数据中心内含数据中心间的高速互联，而实现这一互联的基础，就在于通信基础设施的全面升级。

本轮通信板块的景气度核心驱动力来自下游客户——尤其是头部全球云服务厂商的资本开支放开，据统计，全球针对AI相关服务器和网络基础设施的资本支出目前仍未见顶，其增速在2026-2027年有望保持45%左右的同比增长，到2027年可突破1.1万亿美元的量级，上游投资直接决定了中游光通信产业链的营收强度和成长能见度。

在整个通信设备链条中,光模块是弹性最足的细分环节之一，其在数据中心内部的作用是完成光电信号的相互转换，随着网络结构越来越复杂，单链路的数据流量大幅跃升，不光对光模块部署数量提出扩容要求，也使技术迭代从400G向800G进而再向1.6T升级的速度在不断加快，这样的量价齐升逻辑，让光模块市场在2026年的规模增速有望冲至150%，2027年仍将维持在接近100%的水平，庞大且持续的需求基调下，产业龙头凭借技术积累和交付可靠性占据核心份额，其订放可见度在整体科技硬件领域相对稀有，更深入地往上游看，光芯片与光纤也是这一风光链条上受益深刻的环节，高速光芯片因研发壁垒高、扩产受限而保持更为紧张的供需格局，光纤同样受益于容量建设持续放量，上下协同共繁荣，同样惠及了通信ETF等的配置价值。