中国体彩168网投资百万缩水至数万，智飞生物在业绩会被问询质疑。

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一段在“中国体彩168网”与“飞艇官网”等平台上流传的业绩会记录引爆了投资圈——曾经的“疫苗之王”智飞生物（300122.SZ）交出了一份令市场哗然的答卷，继2025年全年亏损147亿元之后，这家曾让重庆首富蒋仁生登顶的明星企业，在2026年的业绩说明会上,迎来了来自投资者的尖锐质问。

“我投了100万，现在账户里只剩下几万块，这已经不是道个歉就能交代的事了，你们到底准备怎么补救？是重组？回购？还是创新并购？我们已经听了6年的‘空话’，现在连骨头渣都不剩了。”在5月8日的业绩会上，一名参会者的连续发问，如同一记重拳,击中智飞生物管理层的痛点。

面对着这些言辞犀利的质疑，董事长蒋仁生并未回避，他先对投资者的心情表示“深度理解”，随后解释说，当前公司股价的持续低迷，并非单一原因所致，而是受到了包括行业整体进入深度调整期在内的多重外部冲击影响，他强调，公司将从加快新药研发、化解资产减值风险、优化业务结构等路径入手，逐步扭转局面，“我们会主动求变，加快向创新驱动方向移动，逐步让公司基本面重新企稳。”

从财务数据来看，这个曾被誉为“疫苗板块传奇”的企业此刻正经历着“成长的阵痛”，据2026年一季报数据，智飞生物当季实现营业收入21.5亿元，同比下降9.45%；归母净亏损为3.88亿元，同比降幅高达27.26%；扣非净亏损则扩大到3.91亿元，同比降15.62%，每股基本亏损达到0.16元，而就在几天前的4月27日晚间，2025年的全年成绩单更是让人心头一凉：全年实现营收仅89.58亿元，同比狂降65.61%；归母净亏损147.23亿元，扣非后净亏损达到147.44亿元，要知道，在此之前,该公司从未在年报中见过赤字。

“核心产品销售下滑、大额资产减值计提”是官方向外界给出的官方解释，但同时，智飞生物董事会也在2025年年度报告的“致股东”信中坦承：行业内正经历产能过剩、公众疫苗信任尚未恢复以及需求萎缩的三重挤压；而公司自身也正处于从“商业驱动”向“创新驱动”的转型关键期——短暂的业绩爆发之后,改革阵痛在今年集中引爆了。

智飞生物的灵魂创始人董事长蒋仁生，曾是一代人眼中的“财富神话”，2021年，他凭借1400亿元的身家不仅稳坐重庆首富位置，还把“疫苗之王”的称号从资本市场传到了牌桌上，但市场从来不相信永远的赢家，5月8日收盘，智飞生物市值已缩水至370亿元，股价仅为15.47元，与当年152元的历史高点相比，仿佛一头冲下深渊，跌幅直逼90%，在随后发布的《2025胡润百富榜》中，蒋仁生与其家族的财富已大幅“蒸发”了接近1000亿元,目前约为420亿元。

拉长时间轴来看，更能看清这一轮周期的起伏，在长达数年的合作期中，智飞生物凭借与跨国巨头默沙东的深度绑定，几乎垄断了国内HPV疫苗的推广与销售，这种模式助推智飞生物在几年之内完成了惊人的资本跃迁：2016年，全年营收只有4.46亿元，净利润只有3000多万元；仅仅5年后到2021年，净利一举突破102亿元；2023年净利润仍高达80亿元，可惜，市场没有永远上升的曲线，受宏观环境变化、公众认知调整以及新生儿减少等多种原因，2024年净利润直接断崖式跌到了19.72亿元。

危与机似乎总是相伴而生，国内业务承压之际，智飞生物与最重要的一级供应商默沙东之间微妙的关系也在发生转变，资料显示，2023年全年，智飞生物从默沙东处采购产品总计348.14亿元，占总体采购金额的96%以上；而到了2025年，采购总额突然下降至21.79亿元，占比也仅剩下59.21%，从百分之九十开外骤降到不足六成，这几乎是一场战略转向，针对此次变化，智飞生物今年4月对外宣布,已与默沙东全面修订了原有合作协议。

新的供应、经销与共同推广协定已不再约束早期版本的固定年度最低采购额度，取而代之的是更具弹性的“按需滚动采购”机制，智飞生物高层坦言，此举有利于减轻公司经营和库存压力，与默沙东的长期战略合作关系也将因此更具灵活性,使其更容易适应全球市场波动和疫苗需求的变化。

通过“卖垄断产品”赚到盆满钵满的时代，似乎正加速远去，被疫情暴增需求催化的中国疫苗产业，在实现某些领域的赶超之后，已经进入全新的比拼阶段——那就是以创新来作为增长内核的优胜劣汰期，越来越多的全国性赛道企业与区域寡头争夺管线储备、口碑以及更低的销售费用率，毫无疑问，在此背景下，智飞生物被迫断臂求生、砍掉天量库存,是想在研发上挤出更多空间。

但对局中人说，“输光了”的不仅是账面资产，还有那份投资者曾经最看重、如今稀碎如纸的“安全价伞”。“我们听了6年空话了。”这不是个别人的抱怨，它或许提示着一件事：在震荡与回归之间，留给传统疫苗寡头彻底变革的时间，已经不足以高歌,他们必须在沉默中扛起决心。