上市四年，沪农商行理财规模从1604亿元缩水至1565.2亿元，不增反降，期间因理财业务违规多次被罚，累计罚款超2200万元，合规问题贯穿销售、投资、运营全链条，面对2026年底存量理财清退压力，该行虽通过代销业务弥补部分收入缺口，但长期依赖“渠道”角色难以打造核心竞争力，当前正积极申请理财子公司牌照，但行业审批趋严、竞争激烈，路径仍不明朗。
上市四年来,沪农商行的理财业务规模不但没有增长，反而倒退了近40亿元，一组数据揭示了这家银行的尴尬处境——截至2025年底，该行存续的理财产品共计347只，总规模被压缩至1565.2亿元，而2021年8月刚登陆资本市场时，这一数字还是1604亿元。
罚单背后的历史包袱
2021年,沪农商行刚刚迎来上市的高光时刻，还没来得及庆祝，监管的重拳就已经落下，当年9月，上海银保监局连续开出两张罚单，合计罚款超过245万元，其中149号罚单专门指向理财业务——2018年7月至2019年8月，该行延续了老产品的投资模式，到期日超过了规定期限；2018年9月至2019年12月，信息披露又出现严重漏洞，在资管新规设定的过渡期内，仍然用老产品承接新资产，这种做法暴露出不少银行在转型初期的通病：习惯性依赖旧有路径，对合规要求缺乏足够重视。
这只是序幕,上市之后，这家银行在理财合规问题上被反复点名，时间跨度长、涉及范围广，完善内部管理比预想的要艰难得多。
2024年12月,上海金融监管局再次开出罚单，理由包括"未及时调整贷款分类""理财业务信息披露不合规"等，罚款金额达到155万元，值得注意的是，这份罚单的检查依据来自2022年的一次数据质量专项检查，与当初2021年首次被罚涉及的"信息披露违规"问题一脉相承。
相同的症结,反复出现，难免让人对银行方面所说的"已基本整改到位"产生怀疑。
三个月后,更大的罚单来了，2025年3月12日，上海金融监管局开出860万元的巨额罚单，18项违规案例中，有4项直接和理财业务挂钩，从销售、投资到运营，几乎涵盖了整条业务链。
看,合规漏洞几乎贯穿了理财业务的每一个环节，在销售端，问题出现在适当性管理上——理财产品销售"双录"不规范，缺乏合格投资者认定的证明材料，这无疑增加了风险错配的可能性，高风险资产可能流向承受能力不足的买家，销售环节也没有完整的合规记录可查。
在投资端,问题集中在净值化转型的专业技术上——理财产品投资信托资产时的估值方式不合理，估值一旦偏离实际，风险的真实水平就没法被准确反映出来，无异于埋下一颗定时炸弹。
到了运营端,问题变成公平交易的缺失——"理财产品交易违反公平原则"，这可能让部分投资者承担不公平的损失。
从数据来看,上市至今，沪农商行已经收到5张百万元以上罚单，罚款金额超2200万元，其中2023年的一张大额罚单金额高达1160万元，这些罚单并非全都是针对理财业务的，但违规问题反复指向理财板块，足以说明其内部管控机制还有很大的提升空间。
大限之下的两难处境
连年不断被处罚,反映的是银行自身管理机制的紧张，而外部监管的终极期限，则在持续压缩其生存空间，此前市场流出信号：监管部门要求部分省份没有设立理财子公司的城农商行，在2026年底之前必须把所有的存量理财清理掉。
虽然从各地的执行情况来看,口径有些许不一致——有的地方允许"平稳过渡"，有的采用了更灵活的方式——但零库存这块基调并没有改变。
在这种大环境下,沪农商行做出了艰难的决定：在其2025年度年报"中索性明确表示"已完成规模压降工作"。
截至2025年底,该行理财产品只剩下347只，总规模已压缩到1565.2亿元——这一数字竟然还要低于上市之时的1604亿元。
四年了,理财规模原地踏步甚至出现了小幅后退，这对于一家依靠本地理财业务长期和维护客户黏性的中小银行而言，显然是重大的经营压力。
为了把失去自营理财规模后留下的空找回来,该行开始大力发展代销业务，借力打力走出一条"曲线突围"的路子，财报数据证实了这一策略的效果：2025年该行代销理财规模出现跨越式翻倍，增幅比上年末超过两倍，这直接带动了其代理业务手续费和佣金收入实现14.88亿元，同比小幅增长1.03%；负责零售的非储蓄资产（AUM）更是走高至2514.2亿元，比上年末增加了162.9亿元。
代销发力让全行的非利息净收入达到65.5亿元，在总营收中占到25.3%，份额提升了0.80个百分点。
不仅如此,该行还在全力塑造"安享财富"品牌，希望借助数智化工具，把客户从单一存款引导到财管类、产品转型升级，形成一个获取资产、产品设计到最终配置全链条把控闭，目标是为中间业务收入真正增长找到"第二曲线"。
代销只能是一个过渡方案,对于一家截至2025年底总资产达到1.6万亿的大型区域银行而言，长久地扮演别人的"渠道"，不仅意味着利润被别人挤压，也可能让自身的品牌价值削弱，难以有效打造核心竞争力。
真正实现破局的钥匙,很可能还是紧握在"理财子公司"这张牌照之中。
在2025年度的业绩说明会上,沪农商行未来掌舵者汪明公开表态：正积极推进理财子公司筹建相关工作。
但从现实的角度看,申请理财子公司的路并不顺畅，自从2023年底浙银理财成功获批以后，行业很快就进入了所谓"牌照停摆时期"——审批门槛不但向上提升，考察也更加严苛，截至去年底，包括沪农商行在内，还有约8家中小银行在排队等待审批，竞争的激烈程度可想而知。
不知该往哪走
放置在大背景下来看,沪农商行的遭遇其实并不特别——它更像眼前中小金融机构理财业务大洗牌的一个剪影，资源越来越集中在行业顶端——6家国有大行和12家股份制银行旗下的理财子公司，合计已经占了市场约78%的份额，留给中小银行玩的越来越少了。
依据中国理财网及企业预警通的统计,截至2025年底，全国还残存理财产品发行的银行只剩下159家，各类理财公司则32家，光是去年1年，就有59家银行的发行资格被注销了。
面对生存困境,有些中小银行也曾经尝试"软着陆"，比如说，业内曾兴起过"联创理财"模式：那些没有牌照的小银行跟理财公司共建资产库，通过推荐自己旗下而换成理财公司向市场和设计，产品则该小全额销。
这种模式看似能找到一条曲线,做法比较靠近市场，却在现实落地时极其困难，理财中很多公司受公司、行业、制度等因素约束，通常不会把自己的投研权或者说控权真正开放给合作方，类似的做法极易引发责任纠纷、道德风险，与资管新规倡导的"主动管理""卖者尽责"原则容易出现偏离，合规存在很大隐患。
"曲线"走不通，只好"直道"冲刺，但这个"直道"，正是最难闯过去的一道关键关卡，近年来不仅理财子公司的审批趋严，财务门槛本身不低——最低10亿元注册资本，而且过审还非常缓慢，自2023年底浙银理财通过筹建审批后，几乎再无行业的又一家新人拿到牌照。
更为关键的是审批管理层级的提升、提高：原本由国家金融监管管理局审批现在业务卷到了中央金融委员会层面过会。
这背后的高利指向宏观审慎——监管意图明确限制金融产品持有群体的规模风险，推进行业发展的高质量发展——从纯粹的数字求大向量转质量升级，当前仍有包括沪农商行的约8家机构在候审中：竞争没有任何一点的弱化。
在高压环境下,不少机构开始寻找另一条互补之路：尝试强强融合拼区建设。
银成都银行、农商银行以及出本地球开始强！官协同开发公司小体例牌照其中最为民行力未来部省一方，参与三：总行的资金总和明显可观——截止分析结束2026第一季度成都总资产可以达到最终接近1.4万亿元的第二、成都农商行则在2099超额历史性时代越过万亿万亿，四川银行整体已通过重组金融华为长城华消化大型体壮大六成之上实现联规模升级跃跳到超过 10成至3级别3.1高度。
同样的优势非常直接：四川一省持币建设创新方式很直接弥补原本等级—对大型银行独立创券和解决。
类似的做法在某些兄弟区域也已启动,江浙体系选择通过上下改制后的省级农信的全体控股联合发布层级集团进行牌照申请。
这类行为的规模化效应极为明晰 :江苏省农体系保持整个规模的面积早已深推稳定实现高达5万亿人民币超过 ,浙江省本身发展到万亿的整体经济，绝对支持，两省都具备省级经济人口级别、信用保障和客户百亿级“资金大盘”，这两省直接成为了争夺沉寂已重低行业激活爆的小机会两。
当走联合路线令越来越多股份承力、行希望采取之时，农商行一如既往扛单飞；而屡收板子导致的承付“欠账”也已然为其牌照申请之路埋下隐形的坎儿。
回顾过去4年——业务砍规模减重到“冲刺金帧”，旧路逐渐消退，而突破上升的“船票发行”却迟迟不发，这种演变情形实际也是为数大——中型区域社区非常自命职业危机的体升官生态线活生生映刻。