科尔士百货2026财年第一季度财报显示，公司净亏损低于市场预期，每股亏损仅0.13美元（预期0.19美元），同店销售额同比下降1.1%，却创下近四年来最佳季度表现，毛利率提升至39.9%，费用与库存分别下降1.6%和8%，珠宝品类实现两位数增长，丝芙兰合作、小个子女性专属系列等细分策略取得成效，尽管线上销售仍下滑7.7%，管理层强调将以修复优惠券体系提升引流质量，面对未改的高通胀环境，公司维持全年谨慎预期，但这份逆市成绩单折射出传统百货在理性消费逻辑下仍具备经营弹性。
美国老牌百货零售商科尔士（Kohl's）交出了一份让资本市场眼前一亮的最新成绩单，本周四，该公司股价强势上扬，涨幅一度突破10%，主要驱动力来自其2026财年第一季度的业绩表现——不仅每股亏损低于华尔街预期，同店销售额更是创下了近四年来的最佳纪录，给阴云密布的零售行业带来一丝暖意。
根据公司发布的财报,截至5月2日的第一季度，科尔士的可比销售额（即同店销售额）同比下降了1.1%，虽然数字依然算不上漂亮，依旧处于负增长区间，但公司高层在财报沟通中指出，这已经是自2022年以来表现最好的一个季度了，更值得关注的是，这一跌幅较此前几个季度的动荡明显收窄，预示着业务基本面可能正在触底回升。
整体财务数据方面,科尔士一季度实现净销售额约30亿美元，相比去年同期的水平下滑了1.7%，从盈利能力来看，公司报告季度净亏损为1400万美元，折合每股亏损0.13美元，这个数值恰巧与去年同期持平，但优于市场此前的心理预期，要知道，根据FactSet的调查数据，分析师们普遍预计当季每股亏损会达到0.19美元，换言之，科尔士不仅在收窄损失的轨道上走得比想象中更稳健，也让投资者对后续盈利拐点的到来增添了一些信心。
究竟是什么样的内生变化支撑了这份超预期的成绩单？从公司运营层面的细项中可以找到不少正面线索，科尔士的首席执行官Michael Bender在财报发布时明确表示，公司此前制定的一系列关键战略举措正在逐步发挥效用，尤其在是商品组合的精耕细作上取得了阶段性进展，本季度，公司整体毛利率达到了39.9%，相比去年同期提升了4个基点，尽管幅度不算惊人，但在当前促销频频、让利空间被压缩的大环境下，能稳住毛利率实属不易。
成本的管控也为这份财报增添了不少成色,销售、一般及行政费用同比下降了1.6%，降至约11亿美元；库存水位同比下降了8%，降至29亿美元，这种明显的“控制支出、减少积压”动作表明，管理层在资金周转和仓储效率上保持了相当严格的纪律性，尤其是在消费信心尚未强劲复苏的背景下，去库存能力往往是检验零售商内功的关键指标。
从业务亮点的维度来看,科尔士在商品多元化上的努力并非空中楼阁，自打这家百货公司与国际美妆连锁巨头丝芙兰（Sephora）达成深度合作以来，香水和护肤类目的销售一直备受关注；而本季度最大的惊喜则来自珠宝品类——该品类实现了惊人的两位数同比增长，成为整体业绩中不可忽视的牵引力，公司此前试水的petites系列（针对小个子身材的女性专属服装线）在推广至全美门店后，也取得了高个位数的销售增幅，进一步证明了精准细分客群可以带消费增量。
在数字化前沿,科尔士的表现则略显两极分化，尽管线上渠道销售额依旧录得7.7%的同比降幅，但公司近期做了一项“痛点修复”——将品牌商品重新纳入优惠券体系，据企业内部分析，该策略刚一启动就捕捉到了消费端的积极反馈，部分此前转移至其他平台的回头客开始出现回流迹象，管理层也在频繁透出口风：对线上引流质量的提升，接下来是公司数字转型的重中之重。
前路绝非一帆风顺,当下的美国零售生态依然面对宏观层面跑不掉的现实考验，科尔士的底层客群盘和不少中低收入消费者的画像大面积重合，面对尚未大幅回落的高通胀以及局部削减的补贴政策，这部分群体的消费意愿仍处于较为保守的状态，对于当下的整体购物场景，市场预计短期内的消费井喷概率不高，更多是“静水流深”式的小步回暖。
正因如此,科尔士管理层并未贸然调高全年的预期，面向2026财年的全年营销展望与先前重申一致：全年净销售额预计将在同比下降2%与持平之间波动，调整后的每股收益则定位在1.00至1.60美元这一区间，这句话释放的信号既清晰也很务实——不确定的环境里，少承诺意外、多兑现确定性，比盲目高喊“V型反弹”更能赢得专业投资人的尊重。
将科尔士的这份财报放在更大的行业坐标系中看,很难不引发额外的深层次思考，近两年来，美国传统百货业的生存空间持续受到来自线上巨头、快时尚连锁和折扣商的三重碾压，一些老牌百货已经悄然申请破产或者上演资本退市；而市场每每对诸如Kohl's这样转型难、体量大、定位略显尴尬的企业持保留意见，此番一季度的逆市表现，至少说明了两个容易被忽略的事实：一是线下特定场景的购物消费并未如传言那样被彻底“压缩到零”，通过丝芙兰门店捆绑、家具体验区以及高互动场景等方式仍然可以提高进店率；二是完善的供应链和多年老店建立起的信赖成本，偶尔反而成为经济疲软下的“避风港”——存便宜且耐用，耐世道不好时可杀回马枪——作为中间价位带的守门员，科尔士的角色反而比从前更具弹性。
展望后续赛道过程,接下来一两个季度的消费趋势对Kohl's可能尤为关键，随着8月-9月返校季的到来以及下半年的传统假日节奏重新升档，如果管理层能够保持目前的利润结构和控制链件的量价对称，这家老牌传统百货很有可能真正向市场证明自己的弹性，而非仅仅靠一次超预期就抱薪救火。