5月，欧元区经济活动正经历两年多来最剧烈的收缩，最新采购经理人指数（PMI）显示，受地缘冲突推升生活成本影响，综合PMI初值跌至47.5，私营部门连续两个月萎缩，服务业下滑尤为显著，成本端通胀压力升至三年半新高，预期通胀率可能逼近4%，市场预期欧洲央行将在6月加息，经济停滞与通胀高企的“滞胀”困境，以及企业五个月来持续裁员，为欧洲经济前景蒙上沉重阴影。
5月的欧元区经济画卷上,阴霾愈发浓重，最新出炉的采购经理人指数（PMI）表明，受地缘冲突持续推高生活成本的影响，该地区的经济活动正在经历两年多来最为剧烈的收缩，这一数据不仅低于市场预期，更揭示了私营部门连续第二个月陷入萎缩的严峻现实。
标普全球在周四公布的调查报告显示,欧元区5月综合PMI初值已从4月的48.8滑落至47.5，不仅创下自2023年10月以来的最低点，也打破了经济学家们此前预计的“与上月持平”的局面，按照行业惯例，PMI数值以50为荣枯分水岭——低于这一数值，便意味着经济活动的“降温”，而当前的数据，无疑为欧洲的经济前景蒙上了一层难以迅速消散的阴影。
战争的硝烟不仅局限在战场,它对欧元区经济的余波正愈演愈烈，标普全球首席商业经济学家克里斯·威廉姆森在解读这一系列数据时直言不讳：“5月初值PMI数据显示，中东的紧张局势对欧元区经济造成的伤害正在加速显现。”他进一步分析指出，基于当前调查趋势，第二季度欧元区整体经济或将面临0.2%的环比萎缩。
仔细观察分项数据,更能感受到那股刺骨的寒意，整体市场需求正在快速走弱，私营部门的新订单降幅创下了18个月以来的新纪录，作为经济晴雨表的出口新订单（含欧元区内部贸易）更是遭遇了自2025年1月以来的最大跌幅，此前在4月一度闪现暖意的制造业需求，昙花一现”，再度掉头向下，而作为欧元区经济支柱的服务业，其新增业务量也出现了显著下滑。
服务业的表现无疑是这份报告中最牵动人心的“关切点”，作为欧元区消费需求的核心指标，服务业的活动收缩幅度已经达到了2021年2月以来的最大值，具体来看，5月服务业PMI初值从4月的47.6暴跌至46.4，完全颠覆了市场此前预期的温和回升至47.7，这与制造业的下行压力相互叠加，构建了欧元区经济疲软的双重困境。
与经济活动降温相对应的,却是成本端的“高烧不退”，标普全球的数据指出，企业投入成本的同比通胀增速已经攀升至三年半以来的最高水平，这股成本“热浪”正在沿着供应链传导至最终消费者：企业对外的售价涨幅也创下了38个月的新高，相较于4月仍有小幅扩大，标普全球对此发出预警，从目前的各项物价指标来看，未来数月内，欧元区的整体通胀率甚至有可能逼近4%的高位。
此前,欧洲央行在4月末的议息会议上选择按兵不动，维持现有利率不变，但来自决策层的内部声音已经高涨，围绕着加息的讨论愈发激烈，多位官员已释放明确信号，暗示在即将到来的6月会议上，启动新一轮的加息周期以抑制持续超标的通胀，几乎已是板上钉钉，官方数据亦验证了货币政策的压力——周三公布的欧元区4月通胀率仍坚挺在3.0%，远高于欧洲央行设定的2%显性目标。
生活成本暴涨的负面效应已经渗透到了劳动力市场,数据显示，欧元区企业已连续五个月削减用人规模，裁员数量不仅创下了2020年11月疫情爆发以来的新高，如剔除疫情这一极端特殊情况，更是达到了2013年8月以来的最高水平，从行业分布来看，此前一直苦撑厄楚受、依靠额外加班留存人力的制造业企业，就业岗位也在进一步减少；而具有象征意义的变化是，服务业企业自2021年初以来，首次缩减了员工数量，这标志着欧洲各行各业正从“留住人才”被迫转向“削减开支”，劳动力市场的坚冰正在融化。
总体看来,欧洲经济正面临着“滞胀”阴云的严峻考验——一方面是经济活动失速、需求枯竭；另一方面则是成本高昂、通胀悬而未决，这一结构性困境，给欧洲央行以及在困境中挣扎的欧元区企业都留下了复杂的难题。